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关于套利类交易策略(期现套利、跨期套利、统计套利等),有什么比较好的入门资料吗? - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册程序化交易套利高频交易统计套利量化交易关于套利类交易策略(期现套利、跨期套利、统计套利等),有什么比较好的入门资料吗?关于套利类交易策略(期现套利、跨期套利、统计套利等),有什么比较好的入门资料吗?关注者220被浏览48,763关注问题写回答邀请回答好问题 41 条评论分享36 个回答默认排序潜行者期货行业 员工 关注入门套利建议先从简单的统计套利(统计可以使用正态分布和标准差,做价差偏离均值的回归性),然后过渡到full Carry高安全边际的网格,再到跨期中的逻辑套利,此时你需要开始理解基本面,懂期货合约定价基础,开始了解基差,库存,季节性,利润等,开始学习拆解合约不同月份的价差是否合理,尝试理解预期和现实,移仓换月,基差回归等,然后利用这些逻辑开始做逻辑套利,最后会开始研究跨品种对冲(pta-Meg.Mto利润,焦化厂利润,卷螺差等)。 难度依次是统计小于 full carry高安全边际下的网格 小于逻辑套利 小于对冲,很多人光做统计就可以达到每年20%左右的收益回撤在5%以内,也有人只做网格波动率就可以达到30%利润回撤5%, 随着体量增加,需要一直精进,事实上300万以内做网格就妥妥的赚钱了,而大多数散户较为缺乏专业知识,误把套利当成投机。希望我的回答对你有帮助,如有需要可以交流。编辑于 2023-05-15 19:00赞同 619 条评论分享收藏喜欢收起Oak029公众号:红色碉堡 关注Back to Spread (价差2:跨期套利与策略构建)在之前的《introduction to spread》中,主要对价差的几种形式进行了分类,比如品种内跨期价差(intra-spread)与品种间价差(inter-spread),以及跨市场价差(inter-market)。本篇主要是讨论贴水结构(backwadaration)下的品种内价差(即跨期价差),这更符合当下的商品期货市场结构;后期将有时间再讨论正向结构(contango)下的价差问题,因为需要重点讨论super contango这类特殊情况。按照惯例,本篇分为4个Part, Part 1主要以“两个合约之间的强弱关系变化”为切入点,去介绍常见的正套/反套策略;Part2再将品种多合约价格关系组成的“期限结构”进行拆段研究,衍生不同的策略组合构建思路;Part3是在Part 1和Part 2的基础上,尝试利用价差的变化,去扑捉商品期货价格运行节奏变化中的顶和底;Part 4谈论价差交易中的一些跟踪方法和其它注意事项。本篇的重点部分在Part2和Part3,也请耐心的看完Part1,适应笔者习惯性的“由点及面”的思维方式,再层层递推,这有助于串联一些价格关系变化的思维框架。Part 1 跨期价差的节奏问题大多数品种期货价格无论是在上涨还是下跌过程中,期货各合约之间的价格很难保持整涨跌幅一致,即商品期货价格的上涨与下跌变化,同时也伴随着品种间各合约价格“近强远弱”与“近弱远强”两类主要情况;部分品种会出现同涨同跌的情况,如EG等,暂不讨论。(读者可以思考,为什么某些品种的跨期价差强弱变化不明显?可能与该品种的产业特点有关)图1 两合约之间的价格关系分类接下来,让我们细致的来讨论这种两个合约之间的相对强弱关系,这可能很基础,但对于理解Part2和Part3部分的内容会很有帮助。Section A“近强远弱”与“近弱远强”抛开对市场价格涨跌的研判,我们可以有一个假设,就是“商品期货价格在上涨或下跌的阶段中,具有非同时性”,即各合约期货价格对各类信息的反馈函数不一样。接下来,我们分开讨论在贴水结构下的“价差扩大”与“价差缩小”,利用图形来进行形象的描述:图2 贴水结构下的价差扩大如上图2所示,笔者利用图形表示出了贴水结构下价差扩大的2种情形,图A表示在贴水结构下,近月合约的涨幅大于远月合约的涨幅,价差扩大SP2>SP1;图B表示在贴水结构下,近月合约的跌幅小于远月合约的跌幅,价差扩大SP2>SP1。总体而言,在贴水结构下,价差的扩大,往往伴随着商品价格曲线更陡峭(steeper)(也就是上图之中的虚线)。(升水结构其实也类似)图3 贴水结构下的价差缩小如上图3所示,笔者利用图形表示出了贴水结构下价差缩小的2种情形,图C表示在贴水结构下,近月合约的涨幅小于远月合约的涨幅,价差缩小SP1>SP2;图D表示在贴水结构下,近月合约的跌幅大于远月合约的跌幅,价差扩大SP1>SP2。总体而言,在贴水结构下,价差的缩小,往往伴随着商品价格曲线更平坦(flatter)(也就是上图之中的虚线)。从另外一个角度看,其实可以理解为:跨期的套利策略是将“单边看涨看空等”转换为了“两条腿的双边策略”。笔者曾有个论断,“任何单边策略都可以转为价差套利策略,但是价差套利策略并不能全部转化为单边策略”,这背后的原因可以简单概括为3点:(1)从图1看,单边转为跨期套利时更清晰直接,但是反之则很模糊不确定;(2)这其实还涉及到某些品种的季节性价差,比如鸡蛋、苹果、红枣这类小品种;(3)另外,品种间的价差套利也很难转为单边策略,本篇不讨论品种间价差套利问题。Part 2 贴水结构下的价差分段研究在Part2之前重点讨论了两个合约之间的价差关系,那么,我们接下来再进一步拓展到一个商品期货曲线上(一条曲线可以拆解为无数个2点之间的直线),从简单的正/反套再拓展到蝶套。Section A 价差的分段研究以国内的商品期货为例,大部分品种存在1/5/9的主力合约现象,习惯性的将一段商品价格曲线拆分为“近月合约-主力合约(近月价差),主力合约-次主力合约(主力间价差),次主力合约-远月合约(远月价差)”三段进行研究(在某些品种的次主力合约里面)。为了便于分析,将尝试以2023年10月为观察坐标,可以将价差分为“2311-2401、2401-2405、2405-2409”三段,不同时段对市场信息的反应不同,暗含着不同的交易点;在某些工业品之中,可以观察连续合约之间的价差变化。(注明,在此处的分析中,尽量是避免了季节性对一些商品的影响)图4 价差的拆段分析“近月合约-主力合约”的定价(例2311-2401)贴水结构下的近月合约与主力合约之间的价差,在一定程度上反应了现货市场库存紧张的实际“溢价”,也就是生产厂家为了满足生产经营维持安全库存而支付的溢价(convenience yield),该组价差主要反应现实端的信息;在出现逼仓的情形时,由于现货市场的可流通货源减少,企业库存的溢价将会飙升,也表现为“近月合约-主力合约”这组价差飙升,如2023年8月中旬纯碱软逼仓时,SA2310-2311价差的快速上涨;2022年一季度棕榈油短缺时,近月之间的价差不断扩大。即图4中的AB段。深入对这组价差的理解和关注,将会带来很多确定性较高的交易机会;在sectionC中,我将会谈论另外一种特殊情况。“主力合约-次主力合约”的定价(例2401-2405) 此组价差主要反应“市场对基本面供需矛盾预期的变化”,叠加流动性较好,容易成为主要的套利头寸。同时,商品市场的整体结构变化,也主要由“主力合约与次主力合约”之间的结构变化来反应。即图4中的BC段。“次主力合约-远月合约”,例2405-2409该组合约主要是交易“远期故事”,一般会呈现出节奏快的特点,容易产生拥挤交易和跨速纠偏的情形。比如,在10月初,市场交易印尼干旱可能造成未来棕榈油产量的减产,P2405-2409快速从100左右上涨至300左右,又迅速回落。另外,远端的合约容易面临流动性的问题,短期内可能会出现价差偏离;所以,对这类“故事”的交易可以浅尝辄止。Section B “价格革命”与“逐月收敛”本部分将会讨论一种特殊的情况——价格革命,即某种商品在基本面出现明显大矛盾后,价格上升到某一个区间;产业内上下游的利润分配发生了变化,一般为上游向下游挤压利润空间,如近两年的豆粕现货价格很难跌到4000以下。一般而言,该品种为下游的刚需消费时,那么下游环节可能会自动进行调整,来适应新的高价,这类高价会保持一阵子较长时间。(这个时间周期的长短,看产业上下游的调整能力 ,可能是上游快速扩产能增加供应,可能是下游较少需求)此时,会出近月合约价格逐月向现货价格靠拢的情况,在价差上表现为“近月合约-远月合约价差”逐月触碰到一个极限。可以用下图表示。图5 近月价差的极限 该类情况下,会产生一种轻松的策略,逐月去进行正套交易并持有;某些品种的这类交易机会会维持几年,这与产业内所处的周期有关。也会产生一种现象,有些习惯只做正套的私募产品会在几年内的收益不错,而随着产业结构调整而未及时进行策略调整的话,会导致回撤;以及豆粕ETF这类产品在大多数时期都体现初比较不错的正收益。针对“逐月收敛”是否可以完全的使用“正套策略”,我将我将再次借用《introduction to basis》中出现的推导来进行说明:大多数时期可以进行正套,但在临近交割时期可能会回落;发生特殊的逼仓事件时,这种回落会滞后。图6 近月合约的逐月收敛下的价差变动图示说明:这两张图是理解贴水结构下很多价差变化,以及合约单边价格变化的核心,原创于笔者在2022年五一期间徒步香山之后灵感乍现。此处,我将再次细致说明。图E:从t0到t1时期,近月基差缩小(C.Basis1>C.Basis2),近月价差增大(SP1<SP2)随着时间推移(t0→t1),现货价格企稳或微涨(P0→P01),近月合约T1的价格逐渐向现货价格收敛(P1→P11),远月合约T2的价格也上涨(P2→P21);此时,T1合约的涨幅一般最大,导致近月基差的缩小(C.Basis1>C.Basis2),近月价差的增大(SP1<SP2)。图F:从t1到t2时期,近月基差继续缩小(C.Basis2>C.Basis3),近月价差缩小(SP2>SP3) 随着时间推移(t1→t2),此时t2时期临近交割,现货价格依旧企稳或微涨(P01→P02),近月合约T1的价格继续向现货价格收敛(P11→P12)(我们假设交割机制完善),远月合约T2的价格也上涨(P21→P22);此时,T1合约的涨幅会被抑制,近月基差的依旧缩小趋于零(C.Basis1>C.Basis2),近月价差的缩小(SP2>SP3)。若现货紧缺加剧(可供交割量较少或被控制),现货价格与T1合约的涨幅可能再次飙升,此时会发生逼仓,近月价差依旧会扩大。(后期的文章,再来分析逼仓的理论根基)在图6中分析的是一种理想的情况,在实际的情况中,一般也不会出现近月价差的无限上涨。在现货价格在“价格革命”后的高价区间企稳的情况下,近月价差会趋势性上涨,呈现出简约价差不断的收敛的局面。而随着近月合约临近交割,近月合约与现货价格之间的基差(近月基差)不断的收敛于零,现货价格对近月合约的吸引作用将会减弱,对随后合约的吸引力将会增强,会表现出近月合约的价差开始走弱的迹象。为了更好的说明这种现象,我将以近期的两个实际例子来进行说明,白糖和铁矿石。图7 白糖SR2311-2401的价差变化图8 铁矿石 i2312-2401的价差变化在实际的情况中,会稍微复杂一些,现货市场的信息会不断的对盘面产生干扰,以及可能会出现交割不收敛的问题,但市场的主要矛盾不发生改变时,一般不会有大的趋势改变;再选用不同合约的价差进行观察时,可以灵活的进行处理,大致思路不变,(交割不收敛是一类特殊的现象,笔者曾研究过美国农产品2011-2013交割不收敛的问题,日后有时间再来叙述国内外该类现象的本质原因)Section C 价差的极限问题在Section B 图5中,我们提到了价差的极限问题。此处,简单再往前推进一步,贴水结构下的价差是怎么在确定?以及,可以猜测极限值的情况下,发生什么情况。(在正向结构下,价差一般会被charging cost进行压制,在《期现价格运动规律初探》中有过介绍)继续回到sectionA之中,我提出了“现货市场库存紧张的实际“溢价”,那么其实近月价差的极限,是可以反应出现货的实际紧张轻度,以及该商品下游实际需求企业的忍受极限。这种忍受极限,一般与企业的经营情况(利润)、当时所处的宏观环境有关;而单纯的统计套利容易忽视上述因素,而带来较大的损失。在现货市场中出现库存紧张或者买卖双方势力严重失衡时,除了反应在价格上之外,还会反应在交易方式上,比如采用一口价的形式、或者账期变短等情形。在实际做策略的过程中,除了关注现货市场的价格和成交量之外,还需要关注现货合同的支付方式。请注意统计这类极限值的情况,比如在豆系上涨时,M2309-2401的价差极限是在800左右,若后期产生没有更加紧缺的局面,后期的1-5/5-9/9-1价差很难超过这个极限值;以及,在8月纯碱的逼仓过程中,月间价差2310-2311的极限大约在600左右,后面月份的价差依次缩小。Part 3 利用价差去辅助判断顶或底 在part1和part2 简单的分析了一些价差变化的典型情况。此处,再进一步提出一个推论,“一般价差变化的波峰与单边行情的波峰大约一起出现”;并尝试利用此推论去“捕捉”行情的顶或底。Section A 价差变换与节奏变换在一轮单边上涨行情中,中长周期的行情一般会在不同的阶段由不同的驱动组成。一般来说,价差变化的行情,在短期内有较强的趋势性,对应着单边行情不断产生阳线新值(短周期一般是小于7个阳线新值).在此,笔者将提出一个大胆的猜想:跨期价差的拐头,即“近弱远强”与“近强远弱”之间的相互切换,也就是交易节奏发生了变换,往往预示着“行情的驱动变了”。那么有两种可能性:(1)在单边上也会出现阶段性触顶/底,而转向;(2)单边的方向没有变化,那么行情的级别可能放大。至于行情的驱动变化,需要从产业里面寻找答案,可能是基本面上供需的边际变化,也可能是宏观层面的政策变化;这需要品种研究员在产业层面的细致跟踪。图9 价差节奏的变化补充:在某些品种的跨期价差变动较小,但是产业上下游的联系紧密,可以利用品种间的价差来替代观察。比如玉米-淀粉价差,来辅助判断单边行情。Section B 利用价差变化去“捕捉”中期行情的顶或底此部分先做简单介绍,列出玉米和菜粕的两次见顶作为实例介绍。本篇并不细致分析,感兴趣的读者可以阅读林辉太郎的《期货市场技术分析》P42进行了解。(笔者的分析框架思路会稍微不一样,日后有机会再单独写一篇)Part 4 价差的跟踪以及“其它” 在前面的3个Part,笔者主要分析了不同情形下的价差变动,以及可能的策略。那么,本Part 4作为一些零散的补充。方便相关的研究者/交易员进行跟踪思考。Section A 不要孤立的研究价差在笔者的框架之中,价差的变动与整体市场结构有关,比如当下的商品期货市场,依旧大部分品种的维持着贴水结构,且有逐渐走平坦的趋势。(2023年贴水结构的品种数量少于去年同期)价差的变动,有其自身基本面的影响,也与整体市场的定价有关系。如果是换算成债券、股指等非消费资产,其实可以更好的理解为利率(宏观环境)对价差变化的影响。Section B 对期货市场价差的分类 目前国内上市的期货品种增多,不同品种在经济运行中扮演不同的角色。对经济政策的变动,一般会依次的反应在不同的品种上;比如,实际消费端的好转,可能与淀粉、白糖、油脂这类局面直接消费挂钩的品种接触更快。宏观政策预期的变动,可能更及时的反映在工业品、贵金属等品种上。Section C 跨市场价差的对比和联想此部分与section A有类似重合的地方,也需要建立在section B的基础上继续展开。很多时候,价差变动的底层原因变动,在现象上有很多相似之处。比如,近期(2023.10-2023.11)当股指(中证1000)走强时,铁矿石将会表现出“近弱远强”;当股指(中证1000)走弱时,铁矿石出现“近强软弱”的走势。可以理解为,股票这种久期资产相当于工业品的远期,股指走强也就反应为黑色系的“近弱远强”;这只是再宏观因素对商品市场影响权重较大的时候,有时候一些季节性因素会产生干扰。后记:能够看到此处的读者,大多是真爱粉了;其实本篇的核心很简单,主要是图6部分,如果能够细致理解并推导此图,可以在很多时候做比较高胜率的正套机会。但同时,也需要对品种的交割机制很熟悉,也计划在未来的文章中去梳理交割的相关问题。本篇写作仓促(从构思到完工差不多4天,其中周末1.5天写作),有很多重要的东西未进行说明,比如价差板块的细致划分与节奏传导、利用价差去捕捉商品价格“顶”或“底”的内在逻辑等等,也为了避免读者消化不良,本篇也进行了取舍,待后面有时间时,再进行梳理讨论。Oak2023.11.05 in Sanya发布于 2023-11-05 23:42赞同 474 条评论分享收藏喜欢
干货!一文看懂套利策略核心要点——我要稳稳的幸福 套利策略总览——干货套利策略的本质,是“一价定律”在金融市场不同资产中的灵活应用,也正是因为套利策略对错误定价机遇的捕捉... - 雪球
文看懂套利策略核心要点——我要稳稳的幸福 套利策略总览——干货套利策略的本质,是“一价定律”在金融市场不同资产中的灵活应用,也正是因为套利策略对错误定价机遇的捕捉... - 雪球首页行情行情中心筛选器新股上市买什么交易A股交易基金交易私募中心下载App扫一扫,下载登录/注册熬夜达人()发布于2022-05-10 18:09来自雪球关注干货!一文看懂套利策略核心要点——我要稳稳的幸福来自熬夜达人的雪球专栏来源:雪球App,作者: 熬夜达人,(https://xueqiu.com/9920631642/219548361)套利策略总览——干货套利策略的本质,是“一价定律”在金融市场不同资产中的灵活应用,也正是因为套利策略对错误定价机遇的捕捉,金融市场各交易品种在流动性及定价效率上才能够出现明显提升。从风险角度看,理论上套利策略可以被分为无风险套利策略及存在一定计量风险的统计套利策略。前者的代表性策略是过往A股市场的打新策略,后者代表性策略是CTA策略为主的套利策略。根据管理人的交易方式,又可分为主观套利策略(例如:主观产业链对冲)及量化套利策略两类。由于相比主观套利策略管理人缺乏对产业链及金融市场的深度认知,量化套利策略则往往选择高胜率、高交易频率、低盈利的策略路径。从交易品种角度出发,由于仅关注品种相关性强弱及稳定性,套利策略可应用于近乎所有的可得交易品种。可分为期货套利策略、可转债套利策略、基金套利策略、期权套利策略及其他等。1、期货套利策略:期货套利策略,即以期货(包含商品期货、股指期货及国债期货三类)作为交易标的、利用期货市场上不同合约之间的价差进行套利的交易行为,通常可以分为跨期套利、跨品种套利、跨市场套利三类策略。目前,在期货套利策略这一领域内,较有代表性的私募管理人为专注于商品跨境套利策略的展弘投资。跨期套利策略是同一市场中相同品种的不同月份期货合约之间的套利交易跨市场套利策略是不同市场内相同品种或高相关性品种期货合约之间的套利交易跨品种套利策略是高相关性品种间同一到期月份期货合约之间的套利交易。2、可转债套利策略:以可转债作为交易标的、利用可转债条款设置的特殊性所带来的强逻辑性进行套利交易,主要可以分为转股套利策略、锁价交易套利策略、打新策略及其他条款博弈套利四类。其中,转股套利策略是可转债套利策略中应用最多的策略。(进入转股期后,当转股后股票价值>转股前持有可转债价值,便存在套利空间。)打新策略类似于A股打新,利用历史破发率低、大概率获得正收益的显著异象赚取一二级市场间的价差收益;锁价交易套利通过与有减持可转债需求的优先配售股东达成合理数量及价格的可转债转让协议,赚取协议价格与二级市场价格间的价差收益;其他条款博弈套利策略则是利用可转债除债转股之外的其他相关条款特性进套利交易,向下可以主要细分为回售条款博弈套利(持有人特定条件下有权按高于市场价的债券面值+应计利息价进行转债回售,保护自身利益)、强赎条款博弈套利(上市公司特定条件下有权按低于市场价格的债券面值+应计利息价强制赎回转债,降低融资成本),以及下修条款博弈套利(上市公司特定条件下,可以通过下修转股价促进投资者选择转股以避免支付债券本息)三类策略。由于可转债套利策略的交易机遇相比其他套利策略较为稳定可寻,涉及套利策略的私募基金管理人几乎均有参与,其中较为知名的有宁聚资本、艾方资产等。3、基金套利策略:目前基金套利策略主要指ETF基金的场内外折溢价套利。当场内外两种交易形式下份额的获得成本不一致时,便可以通过“买低、卖高”的形式进行套利。基金套利这一策略在我国已有较大的发展,参与者中已不乏盛泉恒元等百亿量化私募的身影。4、期权套利策略:期权套利策略主要指以交易所场内期权为交易标的所构建的套利策略。目前期权套利策略仍相对小众,这一领域内较为知名的管理人有申毅资产、淘利资产等。以史为鉴,除去对管理人及其产品策略一般定性和定量的了解之外,套利策略更应当额外关注以下两点:(1)极端环境下套利策略的有效性:套利策略本身建立于历史数据统计之上,但金融危机、疫情、政策调控等在历史数据中呈现极端小概率的事件,在实际交易过程中对模型有效性的冲击。如以套利交易作为核心策略的对冲基金长期资本的破产。(2)杠杆比率:无论何种资产的套利交易,单笔交易的收益必定因风险敞口的控制而呈现较低水平,管理人可能会采用高杠杆方式博取收益。LTCM破产后,尽管市场的变化印证了其套利策略在更长周期内的有效性,但也已经于事无补。随着金融市场规则的完善以及私募行业的快速扩张,套利策略的实施难度在交易速度、交易逻辑深度、交易周期等维度均呈现明显上升态势。注:以上整理自朝阳永续整理的《一文看懂什么是套利策略》。套利常见子策略策略套利策略收益特征:低波、稳健、固收+而从分策略私募产品近5年业绩统计-年度的维度看:套利>中性>债券而从海外中性套利策略业绩表现看,中性套利策略依然可呈现出:低波、稳健型策略的特征套利子策略知识扫盲1、跨期套利策略跨期套利的核心逻辑只有一条:现货走强(基差走强)做正套,现货走弱(基差走弱)做反套。基差收敛影响因素分析:当前合约的年化基差以及指数未来收益率会对基差未来N日收敛率产生影响注:股指期货基差为合约收盘价与标的指数收盘价的差值跨期套利策略表现:自2018年1月以来,跨期套利策略表现优且较为稳定。其中,今年以来IC合约跨期套利策略收益2.32%,IF跨期套利收益率1.58%,IH套利收益率1.29%。而商品跨期套利而言,库存+基差+利润的跨期套利思路,本质上库存和利润就是为了判断现货未来是强还是弱,基差给交易带来一定的安全边际2、跨市套利策略(有色金属,铜为例)跨市套利简单来说,就是当同一期货商品的合约在多于一个的交易所进行交易时,由于区域的地理、供需状况等因素的差别,各商品合约之间存在一定的价差关系。投资者通过观察品级相同或很相近的商品的价格,对其在不同交易所市场的商品差价进行交易的行为。跨市场套利一般可以划分为正向套利和反向套利两种:正套指的是套利交易方向和贸易流方向一致,以铜为例,国内铜以进口为主,在LME做多头寸的同时,在上期所做空头寸,这样的开仓交易称之为正向套利,因为其与中国铜的贸易流方向一致,基于此,正向的跨市场套利更加的常用;反向套利指的是套利交易方向和贸易流方向相反,因此带有更多的风险性,所以使用的投资者相对来说就比较少,有色板块当中,中国仅有铝是出口为主,其他都是进口为主。跨市套利策略存在的前提要基于三个方面:交易标的物要相同或相似;交易的标的物在两个市场间有足够高的自由流通程度;以及标的物的价格有足够高的相关性。跨市套利的机会主要可以通过沪伦比值和进口盈亏的测算来进行监测。沪伦比值更倾向于机会的发现,而进口盈亏则可以看作沪伦比值的加强版,既可以发现跨市套利的机会,还可以确定机会的大小。跨市套利策略中隐含的风险大致可以分为三类,分别为政策风险、波动风险和制度风险。其中制度风险主要分为三点,分别为调期费用的产生,交割时间的不一致和每手合约包含的标的物数量不同。其次是波动风险,包括合约本身的波动和汇率的波动。在价格波动的过程中,即使看对了方向,也有单边爆仓的可能性(跨市套利中一般不会出现双边爆仓),而汇率变动可能导致收益缩水,甚至亏损。最后是政策风险,主要包括购汇和大额申报过程中产生的障碍,在了解了相关政策之后,可以在能力范围内进行一定的规避。3、跨品种套利策略——产业链跨品种套利产业链跨品种套利属于内因套利,其主要的特征在于套利组合之间存在着产业链上的勾稽关系,分为上下游套利,替代品套利和相关品套利、还有一种跨品种套利的逻辑——强弱对冲套利,这种套利可以基于一些基本面因子,如库存、季节性、基差等,也可以基于一些量价因子,如动量、期限结构等。对于上下游关系的套利品种,产业链利润是影响价差的主要矛盾,而产成品需求的季节性是主要矛盾的主要方面,如螺矿比和螺焦比是钢厂利润的表现形式,而钢厂利润季节性主要受到螺纹钢需求季节性的影响,螺矿比确定性较高的两个交易时段是2~5月做多螺矿比,8~12月做空螺矿比。替代品也是常见的套利组合,可以分为供应替代和需求替代。供给替代的品种在生产过程中由于利润差异会造成产量的此消彼长,如卷螺差套利组合。而需求替代的品种,由于其需求结构较为一致,由于成本差异会形成需求的此消彼长,如豆棕价差套利和豆菜粕价差套利。在产业链当中属于相关品,即不存在产业链上下游关系,而且不存在供应和需求上的替代性。如PTA和乙二醇价差套利和油粕比套利产业链内因套利本质上也是强弱对冲套利,跨品种内因套利存在极值,或者说存在较强的均值回归特性。3、跨品种套利策略——利用隐含波动率套利从统计上来看,无论是历史波动率还是隐含波动率,50ETF和300ETF波动率差的均值均是接近于0(套利逻辑)。设定在隐含波动率差值超过0三个标准差时,利用跨式组合做空50ETF期权波动率,做多300ETF期权波动率,在回归一个标准差时平仓;在隐含波动率差值低于0值三个标准差时,利用跨式组合做多50ETF期权波动率,做空300ETF期权波动率,在回归一个标准差时平仓。依此方法,自2020年以来,利用隐含波动率差值套利策略的收益率为5.79%,最大回撤为1.62%。3、跨品种套利策略——相对价差套利上证50指数与沪深300指数成分股重合度高,绝大部分时间走势较为接近,长期来看50ETF与300ETF的价格比值保持在一个稳定的范围内,但同时二者走势的相对强弱呈现一定周期性,三年左右的时间会出现一次相对强弱的反转,周期内又呈现了一定的趋势性。除此之外,业绩增速预期是影响指数相对强弱的重要指标之一。当50ETF-300ETF比值的短期均线趋势与其一致时,进行价差套利,比如根据业绩增速差和均线趋势判断未来一段时间50ETF要强于300ETF (套利逻辑) ,如50ETF期权隐含波动率高于300ETF期权,则卖空50ETF认沽期权,买入300ETF认沽期权,50ETF期权隐含波动率低于300ETF期权,则买入50ETF认购期权,卖空300ETF认沽期权。依此方法,自2020年以来,50ETF与300ETF期权价差套利策略的收益率为12.19%,最大回撤为1.51%。4、期现套利策略基差=期货价格-现货价格期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距,从而利用两个市场的价格差距,低买高卖而获利。如国债期货的期现套利属于无风险套利,是利用市场暂时的无效来获得收益。常见的期现套利方式:(1)如果价差远远高于持仓费,套利者就可以通过买入现货,同时卖出相关期货合约,待合约到期时,用所买入的现货进行交割。获取的价差收益扣除买入现货后所发生的持仓费用之后还有盈利,从而产生套利利润。(2)如果价差远远低于持仓费,套利者则可以通过卖出现货,同时买入相关期货合约,待合约到期时,用交割获得的现货来补充之前所卖出的现货。价差的亏损小于所节约的持仓费,因而产生盈利。期现套利的风险:(1)现货组合的跟踪误差风险;(2)现货头寸和期货头寸的构建与平仓面临着流动性风险;(3)追加保证金的风险;(4)股利不确定性和股指期货定价模型是否有效的风险。5、ETF套利策略ETF出现大幅折价或溢价时,则会出现套利机会,如果套利收益能覆盖套利成本,则能获得正的无风险收益。当ETF出现较大幅度的折价时,可以通过在市场买入ETF,再将ETF赎回,转换为股票,再将股票组合以当前价挂牌卖出;当ETF出现较大幅度的溢价时,可以通过在市场买入ETF申购赎回股票清单,用以申购ETF,再将ETF在市场上以当前价卖出。ETF套利方式:ETF折溢价套利,ETF期限套利、个股事件套利。其中最核心且占比最高的交易策略为ETF的折溢价套利。溢价套利的平均收益大于折价套利的平均收益,但折价套利的最大收益大于溢价套利的最大收益。在进行ETF套利时,套利成本是需要重点考虑的因素。ETF套利成本主要包括固定成本与浮动成本,固定成本主要包括ETF申购费、ETF赎回费,以及ETF与股票买卖的印花税、过户费、经手费、证管费和交易费,浮动成本包括买卖等待成本和买卖冲击成本。套利存在的风险:股票临时停盘所带来的风险。市场极端环境变化较大导致套利成本变高沪深300ETF涉及到跨市场交易会存在时效性变差。6、可转债套利策略当前的可转债套利逻辑:可转债兼具债性和股性,同时T+0交易制度的优势,使得其近两年来整体交易日益活跃,发行数量和规模均急剧提升。由于正股低开和印花税的影响,买入转债转股卖出的套利策略收益反而表现一般,反而是买入转债次日卖出转债获得高开收益的策略表现相对较好。回测结论:在转股溢价率为正转债中,溢价率最高组合即大于100%和溢价率最低组合即小于10%的转债高开效应最明显。注:在转股期内的可转债可随时转换成股票卖出,而转债的价格和股票的价格之间存在着正相关性,一般用转股溢价率刻画两者的差:转股溢价率=(转债价格-转换价值)/转换价值*100%7、期权无风险套利策略——概览欧式期权7种套利方式:上限套利、下限套利、平价套利、盒式套利、垂直套利、行权价格套利、蝶式套利。前四种无风险套利方式,其套利本质是使用期权组合,或者期权与标的结合,进行低买高卖的套利方式。后三种套利方式,其套利本质是利用同类型期权的价格偏差进行的套利。套利风险对于欧式期权的无风险套利,并不是真正的无风险,在实际交易中还会存在风险。比如在进行期权组合多头或者空头标的时,到期时如果期权变为平值期权,那么对于组合中的权利仓而言,由于不确定义务仓是否被行权,因此难以确定权利仓行权与否;套利在实际交易中会存在交易成本,有可能在扣除这些成本之后无法获得无风险收益。因此在考虑到交易成本、滑点成本(下单点位和最后成交点位有差距)等冲击成本,及市场交易规则、行权风险等因素后,并不能实现无风险套利,套利中存在一定的风险。期权套利策略举例:CTA量化套利策略管理人举例值得一说的是,套利与CTA策略都是看似简单实则复杂的两类策略,两个策略中的子策略都很多,甚至子策略又会继续拆成更多细分子策略,整体逻辑其实较为复杂,不太容易真正精通。同时,CTA策略与套利策略正好也有交集,因为很多CTA管理人的产品本身也都有涉及CTA套利的部分,只是占比不同而已,同时,CTA套利本身也是CTA策略中一个重要的细分策略。而通过下图,其实我们可以发现,CTA套利策略其实从21年看,收益状况其实并不表趋势策略差很多,当然,2020年肯定就要差不少了。而从管理人看,量道、博普、展泓,都是在套利领域做的相对出色的管理人。套利策略不同规模管理人举例随便举几个例子简单聊下:百亿之下:众壹这个规模其实不对了,现在有20了,它们家其实很擅长做农产品主观套利,业绩也不错,但可惜已经封盘了。主做农产品的CTA管理人在市场上是比较稀缺的。很多FOF与机构都有投他们。量客也是一家规模尚小但潜力不小的管理人,但规模也有16+了。策略也比较丰富,CTA、指增、中性、期权套利、股指高频套利都有涉及,且大部分策略今年都跑的不错,比如CTA、中性、股指高频套利,今年业绩都可圈可点。悬铃是主做可转债套利策略的,且历史业绩不错,年化能到25%+。百亿之上:盛泉恒元这家管理人的套利做的不错,前文有提过,ETF这块它家有涉猎。嘉恳之前的打新策略做的蛮好,但打新逻辑变了后,其预期收益率肯定要降的。展泓是套利策略里比较头部的管理人,且其套利策略确实做的很不错,属于复合套利,即,什么套利策略都有覆盖的管理人,尤其是跨境套利这块,它家这块很擅长。申毅是一家获奖无数的管理人,历史业绩还长,其中性、套利产品表现也是挺好的,套利策略看,它家在期权套利领域比较有建树,比如格物系列产品,就是中性+期权套利的逻辑。此外,值得一提的是,华软的套利FOF,做的也很好。它家策略很全,但我个人觉得相对更擅长挖掘优质高潜指增管理人以及优质低波类策略管理人,比如套利管理人。以上是关于套利策略的一些梳理,供大家参考,不对之处,还望海涵。别人恐惧我更恐惧,别人贪婪我更贪婪。别人贪婪我恐惧,别人恐惧我贪婪。自掏腰包4000W的董承非都募不动了,中长期看,你觉得现在是该贪婪还是该恐惧?$展弘稳进1号10期(P001091)$ $华软新动力稳进FOF一号(P000983)$ $申毅格物34号A(P001053)$ #雪球私募上新了# @雪球私募 @Ricky @不明真相的群众 @私募观察家 @今日话题 · 已收录至专栏 ·投研笔记65篇文章, 7381人关注进入专栏 区块链无风险套利保姆级教程-期现套利交易策略 - 知乎
区块链无风险套利保姆级教程-期现套利交易策略 - 知乎首发于小亿量化切换模式写文章登录/注册区块链无风险套利保姆级教程-期现套利交易策略小亿量化目录一、 什么是期现套利交易?二、 期现套利策略赚什么?三、 期现套利风险点及如何抗震四、 资金费率五、 期现交易策略模型参数六、 期现套利准备工作七、 常见问题一、什么是期现套利交易?当一支币的现货价格和永续合约的价格达到一定差价的时候,差价为负数时,软件会开仓现多期空(即现货买入,合约做空);差价为正数时,软件则会开仓现空期多(即杠杆借币卖出,合约做多)。当差价回归了,就开始平仓,差价回归就是获利了,套利就是赚差价+资金费。大差价开仓套利,差价回归自动清仓。举例说明:假如一支币的现货价格1000美金,合约价格1100美金,现<期,此时会开现多期空(现货做多,合约开空),那么价格回归会有三种情况:1)单边上涨:例如价格在1200美金回归,那么现货做多1000到1200美金,盈利200美金合约做空1100到1200美金,亏损100美金, 那么整体盈利100美金。2)单边下跌:例如价格在900美金回归,那么现货做多1000到900美金,亏损100美金合约做空1100到900美金,盈利200美金, 那么整体盈利100美金。3)中间价格:例如价格在1050美金回归那么现货做多1000到1050美金,盈利50美金合约做空1100到1050美金,盈利50美金, 那么整体盈利100美金另外一种开仓方式现空期多(现货做空,合约做多)同理。二、期现套利策略赚什么?8小时一次的资金费+差价收益,资金费是只要不清仓一直赚,每天0、8、16点发放,一天3次工资,差价收益是清仓后一次性收益。三、期现套利风险点及如何抗震(一)2个风险点1. 交易所跑路 ;2. U暴雷(变得不值钱)。如果发生以上2点基本上所有玩家都没法继续玩。(二)如何抗震期现套利合约要求改为2倍,那岂不是50%就会爆仓?期现套利是现货和永续合约对冲,永续合约策略要求全部设置成2倍,实际抗震会在500%+,所以就算一根针直接100%,对策略也没有影响。通过全自动梯度清仓和强制清仓,在波动20%-50%时已经清仓把危险扼杀在摇篮之中!四、资金费率玩期现套利交易策略,首先要明白一个概念:资金费率。1、资金费率的作用资金费率的关键作用是用来缩小永续合约市场与对应现货市场的价差(价格回归)。2、为什么资金费率非常重要?传统合约按月清算或按季度清算,具体取决于合约规格。在清算时,合约价格与现货价格趋同,所有敞口头寸到期。永续合约被众多加密资产衍生品交易平台广泛使用,其设计与传统合约类似,但存在一项关键差异。不同于传统合约,永续合约交易者可以一直持仓,没有到期日,也无需跟踪不同的交付月份。例如,交易者可以永久性地持有空头头寸,直到被平仓。因此,永续合约交易与现货市场交易对的交易十分类似。总而言之,永续合约不会以传统的方式清算。正因为如此,加密资产交易平台创建了一种机制来确保合约价格与指数价格相符,这个机制被称为资金费率。3、什么是资金费率?资金费率是指基于永续合约市场价格与现货价格之间的价差,向多头或空头交易者支付的定期费用。举例说明,如果当前现货价格低于永续合约的价格,比如低1%,那么,此时意味着永续合约价格偏高,交易所会调整资金费为正数,即多头要向空头支付资金费,多头如果长期拿着多单,就要不断的付费,不得已只能平掉多头,也就是卖出平多,造成永续合约价格下跌,向现货价格靠拢。按上例来讲,如果现货买入做多,合约卖出开空,会不会价格回归呢,几乎无一例外要回归,如果差价持续扩大,即合约价格继续比现货价高。那多头的承压就越来越大,因为要付资金费,最高达到0.75%,一天三次,就是最高一天要付出两个多点资金费,而且这个资金费是基于合约票面价值计算的。所以,按我前面讲的。如果一个币的期现差价维持得久。即便差价不回归,通常你还是能赚到资金费。最高达0.75%的资金费也是很香的。总结:(1) 永续合约没有到期或结算日,需要通过“资金费率机制”来让合约价格锚定现货价格。(2) 永续合约每8小时结算一次,资金费用在结算时产生,分别在(GMT+8) 08:00 、16:00 和 0:00 ;只有在该时刻持有仓位的用户,才需要收取或支付资金费;如果在费用收取之前平仓,则不需要支付资金费用。(3) 交易所不收取任何资金费用;资金费用由用户之间收取/返还。资金费用以标的币种进行收取/返还,多仓和空仓之间每隔 8 小时定期支付费用。 (4) 当资金费率为正值时,多仓将支付空仓;当资金费率为负值时,空仓将支付多仓。五、期现交易策略模型参数【结算币】对冲时赚取的币种。【基础币】即将被对冲的币种。【借币杠杆倍数】如使用1000U的保证金,去借价值1000U的B*T*C即为1倍。【保证金自动转入】当使用杠杆现货时,是否从币币账户转入保证金来借币。【自动划转币种】使用结算币还是基础币作为保证金来借币,一般使用结算币。【保证金自动转出】当对冲完成时,将保证金自动转出至币币账户。【自动借币】是否启用自动借币功能。【借币类型】按需借币指需要多少时就借多少,一次借满则是根据借币杠杆倍数一次性将所有可借的币全部借出来。【单笔借币金额】每次借币时最小的借币总价值,如果借币类型为一次借满,此值无效,但要注意不同交易所,最小借币总额有所不同,例如火*交易所则单笔最少借100USDT价值的币,币*和O*K无此限制。【借币要求利息】当借币利息高于设置值时,不执行借币。【自动还币】完成对冲时,是否自动将已借币归还。【工作模式】分为现多期空和现空期多,通常现多期空时,现货价格比合约价格偏低,而现空期多则相反。【数量方式】分为等额套利和等币套利,等额套利指现货和合约的对冲金额相同,而等币套利是确保现货和合约的对冲币数量相同。【下单方式】双腿交替下单现货和合约轮流下单,此种方式适合每次小额下单,可以很好的控制滑点,双腿同时下单是在满足套利条件时,现货和合约同时执行下单,由于双腿同时下单往往下单量较大,同时盘口变化可能性也大,发生单腿成交的风险也大,因此更加适合盘口活跃的品种。【对冲总额】现货和合约下单时,均不得超过的总额,不允许为零。【对冲币总数】现货和合约下单时,均不得超过的总数量,为零表示不作限制。【单笔对冲额】满足套利时,现货和合约执行的每笔下单额,交易不活跃的尽量将此值设置得小一些。【单笔最大对冲额】此值适用于对冲确定方式为“根据盘*口确定总额“的情况,为0表示不起作用。【对冲差价】开始对冲要求满足的现货和合约的差价(填写正数时表示预期差价即将回归从而获利,填写负数表示预期差价将会继续扩大从而获利),注意本软件的差价使用统一的计算公式:((现货价格-合约价格)/现货价)*100,因此当现货价格低时,差价在本软件中体现为负数,当现货价格高时,在本软件中差价体现为正数。【资金费要求】启动对冲需要满足的永续合约的资金费要求,为零表示忽略【清仓价差】当差价低于此值时,触发清仓操作,为零表示不生效,为负数往往是追求更大利润,表示价格回归过度了。【合约浮亏振幅清仓】当合约的价格向不利方向发展,并且达到了相应的振幅时,执行清仓操作。【现货浮亏振幅清仓】当现货的价格住不利的方向发展,并且达到了相应的振幅时,执行清仓操作。【支付费率时清仓】建议视情况而定,因为目前有些交易无法获取当前资金费。六、期现套利准备工作在开始期现对冲之前,要完成下面的10个步骤:1、因为要赚差价收益,建议用返佣链接,并且买1-2个BNB用于手续费打75折!币*安注册引导:链接 2. 购买香港2核或4核云服务器(能直连交易所获取最新行情并提升交易请求),建议资金量大服务器要求会更高。购买软件使用权。软件是安装在云服务器上,常年运行不断网的。币*安服务器所在地为东京,如预算较高,可购买东京服务器。3.币安账户合约必须设置成双向持仓模式,网页上方的衍生品-进入U本位合约4.在确保现货里有资金的情况下,划转30U到全仓杠杆,下一步API勾选杠杆权限需要。这一步很重要!!!!5.API勾选的权限除了提现权限不要勾,其他都要勾。6.现货和U本位合约资金6+4分开,比如1万U,现货放6000U,划转到U本位合约4000U. 杠杆里不需要放资金.(记得买1-2个BNB,在现货和合约里各放一半用于降低手续费)7.所有永续合约改2倍,不能超过2倍【这一步你可以通过云服务器上服务端安装目录工具一键修改】8.配置好云服务器+服务端+全套自动化参数,无需担忧自己不会设置的问题,如果你想自己尝试也可以自行配置参数。9.网页或手机APP登录你的控制端10.此时期现套利已经开始自动运行帮您赚钱了!七、常见问题1.关于锁定高资金费的几种思路首先一个重要数据就是我们在币*安的交易手续费大概在0.4%左右,假设没有赚资金费,我们想吃差价必须0.5%以上的开仓差价才能有效盈利,考虑到交易滑点以及部分止损,最好是0.7%以上.(1)正常养成型,我们平时开仓差价比如1%,刚开的时候这个币的资金费一般都不高,在经过1-2天后涨到0.4以上吃到更多资金费;在波动不大的情况下,我们想锁定这个币长期吃资金费,可以把清仓差价0.01临时改为0或者-0.1或-0.2,不清仓,等资金费降低了,我们再调整回0.13慢慢释放资金。(2)资金量一般的,针对型吃高资金费的,比如你降低开仓要求,从1%降低到0.5%,同时限制资金费大于0.4%的你才吃,这个时候你只要吃到一轮0.4%的资金费你就相当于在0.9%(0.5+0.4)的地方开的仓,后续这个0.4如果保持或者提高到0.5%的资金费你也能持续赚,有利有弊。(3)特殊提醒大资金用户这单吃了30万U,就算清仓差价达到0.01很难让你这么多U在短时间清仓,那么大户就经常要提前清仓避免剧烈波动30%造成止损,提前强制清仓就不是0.01%的差价了,大部分在0.5%左右,这个0.5%意味着你要从开始吃两次资金费后才能巨大盈利,后面只要波动不大,你可以一直等到资金费低的时候手动清仓,反正你资金费已经吃了几轮吃的很饱了。2.很多人问期现对冲除了能在币*玩,能在O*K,火*玩吗?答案是不建议,因为币*安的永续合约是共享U,是最方便的。举例,你有1万块,币*安里面90个币谁达到差价谁用这个钱,公用的。当只有差价AB达到条件,吃进时,AB只能使用划转过来的2000,而剩下的8000都被占坑没法使用,资金利用率非常低。目前OK*EX的统一账户可以共享,但O*KEX的差价和资金费波动太大,经常出现结算前反转资金费撸你的羊毛,非常坑,最重要的是OK*EX的深度目前非常差,滑点亏损严重。所以目前期现对冲只有币*安最适合,OK*EX可以稍微小资金尝试,火*目前不建议。3.盘口不好怎么办?在现多期空模式下,如果是现货端浮亏,并且这个币的盘口不好,建议大家不要同时启动开仓清仓功能,每一次对冲清仓是从现货端开始的,假设现货端卖出,合约端没有平掉,这时候就留下了浮盈的合约端的单腿,因为只卖掉了浮亏的现货你的利润统计实际上是变少了。假设此时又发生开仓操作,软件负责总额平衡,会买入现货,将浮盈的合约单腿对冲掉,形成亏损。4.何时清仓更有利?看看现货币的K线行情,如果是上涨趋势,那么你清仓的滑点可能大概率是正收益,如果是下降趋势,那么你开仓的滑点大概率也是正收益。 这样可以控制对冲额度。上涨趋势有利于清仓,下降趋势有利于开仓。5.盘差要求解释盘差就是这个币的开仓差价和清仓差价的差距,比如开仓差价是-0.1,清仓差价是-0.3,那么盘差就是0.2,一般认为盘差在0.3以下都属于深度好的币种。6.怎么看自己有没有赚差价?清仓差价设置多少才能赚?你的实际利润=实际开仓差价-手续费0.2-清仓差价保本清仓差价=实际开仓差价-手续费0.2举例:实际开仓差价0.6,扣除手续费0.2,还赚0.4%,保本差价就是0.4%,你如果0.1去清仓,那么就赚0.4-0.1=0.3如果行情好,实际开仓差价1%,扣除0.2还有0.8%收益,保本差价就是0.8%,你就算0.4清仓,也还能赚0.4%,你0.01%清仓就是赚0.8%低行情时,开的差价一般低,假如实际开仓差价0.3%,扣除0.2%还剩0.1%,这个时候你的清仓差价就不能设置高了。7.期现套利每天很简单,不花多少时间,我们每天要做什么?目标是赚资金费,0、 8 、16三个点在结算前目标是满仓,但满仓需要条件,比如看整体行情,我用的是监视器(1)如对冲差价0.3-0.4 ,资金费0.18-0.24持仓低想快速满仓0.3 +0.18,持仓高可以慢慢吃满仓0.4+0.19吃完我们干什么!!!等结算!(2)结算完干什么?0.3、0.35、0.4吃的,因为0.2的手续费 保本清仓差价在0.1 0.2左右。我已经结算了,我已经拿到了这波资金费。你要尽量在下一波结算之前释放一些资金给自己留机会比如释放的资金吃了WAVES两波现空,100-150 U的利润我们可以在结算完成后设置0.08、0.13的清仓差价来让他慢慢清,释放资金,保本清仓。比如你有5万U,可能释放了2万U,2万U它是一个活动资金只要中间有机会,你就脱贫了,变成了高差价的单子,这个中间得到的好处就是纯粹的运气,waves你是1%吃的,扣掉0.2,还剩0.8 你可以在0.2 、0.3、 0.4、0.5去清仓掉都能赚。16点吃完后目标0点的资金费,针对性的吃,只吃前5名,如果资金费相差不大,就整体设置一个参数套用即可,这样方便(3)最重要的是,清掉资金费严重拖后腿的!比如最高0.3资金费,你有空的话可以对0.1以下资金费的单独设置个0.3清仓差价慢慢清,不是让你强制清掉!总结:期现套利我们每天做什么能赚更多?8.差价越吃越低情况的分析(合约单腿)假设现货价格10元,合约价格11元,开仓价差1%现有现货和合约仓位金额都是230元。假设这时候出现合约端单腿30元,现货:持仓金额200元,数量: 20个合约:持仓金额230元,数量: 20.9张经过一段时间后,盘面价格达到1%的开仓价差,这时候的现货价格是12元,合约价格是13.2元,符合价差要求买入金额30元的现货,数量2.5个 进行总金额平衡,操作完成后现货:持仓金额230元,数量: 22.5个, 均价10.2元合约:持仓金额230元,数量: 20.9张, 均价11元此时的价差变成 0.78%为什么这样呢? 因为平衡合约单腿时候,现货的买入价格12元 已经大于合约单腿的原始价格11元,我称之为价格越界正常情况下,现货合约开仓,即使出现滑点,也不会连续出现越开越低的情况,只要是每次现货合约都能同时完成开仓,即使价格变化,只要符合价差要求都是可以的,软件是加权平均计算价差的。这种单腿是怎样形成的呢? (1)开仓时候形成单腿,如果还没有来得及触发自动清理单腿,假设此时价格波动大,在平衡单腿时会发生价格越界。(2)清仓时候形成单腿。一般来说,清仓的时候价差低,在清仓的时候形成的单腿,等到能够再符合开仓价差的时候,已经过去了一段时间,价格可能发生了明显的变化,在平衡单腿时就会发生价格越界,软件不自动清理清仓单腿。9.上涨过快现空期多是否会被强平?当逐仓杠杆由于上涨过快就算杠杆提示强平,不用担心,因为合约因为一根阳线上去反而大赚,一般及时处理我们都能赚钱。如果收到强平提醒时,你上去处理掉合约,一般会小赚一点!如果你很久才去处理,就有两种情况一种是这个币继续涨了很多,你的合约赚的更多另一种是跌下来了,你开多的合约就变亏了提示强平后,等于交易所帮你处理了逐仓杠杆的仓位,软件没记录,你就要去手动处理(1)软件右上角自动启停双腿设置限制1,就暂时不会开仓了(2)手动去逐仓杠杆点还款,不够的币买点补上,去还币(3)手动去合约里平掉这个币(4)回到软件,勾选这个币,右上角初始化(5)记得双腿设置调回来继续正常跑有些现空的为什么没开仓还在显示呢?(1)它的差价比你自动启停参数高,所以显示到前台(2)基础币可用,也就是逐仓杠杆里有小尾巴,需要自己划转到现货卖掉或者直接在杠杆里卖掉(3)结算币,也就是U,有一部分U因为瞬间满足差价,自动从现货划转到逐仓里,如果你没设置固定时间没开仓就划转会现货,那么这个结算币U一直有,也会造成这个现空单一直显示。10.交易所发生故障我们要停止软件,及时清仓!或者你误操作整体初始化了,也要去交易所手动清仓,手动清仓需要怎么做?由于交易所偶尔卡顿,API也会小几率卡死,有时候出现了异常我们要停止软件,然后手动处理交易所里的币。停止软件方法有很多,以下方法四选一(1)可以直接设置现多 和 现空的策略,对冲差价很高,触发不到这个差价自然就不会买入,这个对新手来说可能有点难(2)点击我的,API配置,现货和永续合约的API随便加个字母,比如A,让API失效,那软件就等于停止了,因为API没法用了。(3)直接去云服务器里,把服务端关掉,这个弊端是你重新打开服务端时可能会开单。(4)也可以在自动启停的双腿总额限制填1,这样顶多就开一个小仓位,不会继续多开。11.为什么期现套利倍数不能太高,增加合约倍数真的能收益翻倍吗?你10000U,如果是1倍合约,我们就看合约能开多少5000现货:5000合约如果你2倍合约现货6666,合约*2=3333*2=6666,从这里开出来就看现货数量就行3倍合约 7500 9倍合约 9000请问你2倍的时候6666 9倍的时候9000 多了很多吗?但是你知道风险增加了多少倍吗?所以2,3倍就行了2倍6666 5倍 8333 风险增加了2倍多,但收益顶多增加25%最后算个极限数据,假如你开1万倍合约现货9999U 你和2倍的6666,收益也就是9999/6666=1.5倍但你风险是无限大,开完就爆仓!所以很多人以为1倍 和10倍合约的区别就是收益增加到10倍,那是完全错误的,因为你玩的是对冲,不是单纯的合约。12.有些新朋友问上涨行情主要开现多期空,那熊市大跌岂不是没法玩?大跌时或者持续下跌时开单主要是现空期多,而不是现多期空,以5月份实际大跌行情为例,开单基本都是现空期多。和现多原理相同,开仓差价0.4%以上,清仓差价-0.1到0.1都可以,但逐仓杠杆的倍数不要超过1,同样能吃差价和资金费。不管任何行情,只要有人做永续合约,就有差价和资金费,就可以自动开单现多或者现空!13.现空期多时逐仓杠杆的原理现多期空大家都知道,现货买入做多,合约开空那么现空期多,现货要做空,怎么做空?流程就是先自动将现货里的U划转到逐仓杠杆,然后借200个TRB(举例)此时的状态是可用币200个,已借200个。满足差价后开始杠杆做空,就是将借的币卖出,比如卖出20个,合约那边同时会开多20个!这个时候状态变成可用币180个,已借200个,持仓是逐仓杠杆持仓20,合约持仓20!假如差价降下来了,不满足开单条件了,并且差价开始回归,是不是要自动清仓了?此时逐仓杠杆用剩余的U买入20个币,先还20个,合约卖出,平掉你20的多单!这个差价收益就到手了。因为已经没持仓,都清仓了,剩下还欠180个,就开始直接用可用币180去还掉你的借款,如果因为什么原因,你可用币只剩150个了,还差30个,会自动买入30个凑够180,然后还掉。你的持仓此时变为杠杆0,合约0. 杠杆也自动还款了,剩余的U也全部自动划转到现货里。14.期现套利实现等值结算币映射功能,是什么意思?在自动启停里,设置这样的就行。多个以“英文逗号”隔开,注意是英文逗号。这样可以实现USDT本位的和BUSD,USDC等交易对进行套利。15.现空期多暴力拉升怎么办?现空期多由于个别币种暴力拉升容易触发强制清仓,所以对于闲置资金多的用户,可以提高你的强制清仓,比如28变为48,同时下方现货的梯度清仓也相应调整。公众号:小亿量化。 风险提示:本人坚决支持和拥护国家法律、法规,主要分享区块链交易策略及工具,不提供任何代持资金、违法交易等行为。本文所提到的观点仅代表个人的意见,本人对于文章内容不作任何类型的保证,文章所有区块链相关数据与资料仅供读者学习及研究之用,不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。您需谨慎使用相关数据及内容,并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。所涉及的标的不作推荐,据此买卖,风险自负。编辑于 2021-11-14 22:21期现套利无风险套利量化交易赞同 161 条评论分享喜欢收藏申请转载文章被以下专栏收录小亿量化公众号:小亿量化。提供量化交易策略及
期现套利的概念及案例分 - 知乎
期现套利的概念及案例分 - 知乎切换模式写文章登录/注册期现套利的概念及案例分期法无边期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距,从而利用两个市场的价格差距,低买高卖而获利。理论上,期货价格是商品未来的价格,现货价格是商品目前的价格,按照经济学上的同一价格理论,两者间的差距,即“基差”(基差=现货价格-期货价格)应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大,就出现了期现套利的机会。其中,期货价格要高出现货价格,并且超过用于交割的各项成本,如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。期现套利有两种类型:当现货指数被低估,某个交割月份的期货合约被高估时,投资者可以卖出该期货合约,同时根据指数权重买进成份股,建立套利头寸。当现货和期货价格差距趋于正常时,将期货合约平仓,同时卖出全部成份股,可以获得套利利润,这种策略称为正向基差套利。当现货指数被高估,某个交割月份的期货合约被低估时,如果允许融券,投资者可以买入该期货合约,同时按照指数权重融券卖空成份股,建立套利头寸。当现货和期货价格趋于正常时,同时平仓,获利了结,这是反向基差套利。期限套利实施步骤:1、计算股指期货的理论价格,估计股指期货合约无套利区间的上下边界。无套利区间的上下界确定与许多参数有关,比如借贷利率为多少,市场流动性如何,市场冲击成本,交易手续费等。确定参数后代入公式即可得到适合自身的无套利区间。由于套利机会转瞬即逝,所以无套利区间的计算应该及时完成,实际操作中往往借助电脑程式化交易进行。2、判断是否存在套利机会。通过监视期货合约价格走势并与无套利区间进行比较,可以判断是否存在套利机会,只有当期货价格落在无套利区间上界之上或下界之下时,才出现可操作的套利机会。3、确定交易规模,确定交易规模时应考虑预期的获利水平,交易规模大小对市场冲击影响,交易规模过大会造成冲击成本高,从而使套利利润降低。此外,还应考虑融资和融券的可能性,可以做反向基差套利。4、同时进行股指期货合约和股票交易。5、监控套利头寸的盈亏情况,确定是否进行加仓或减仓操作。期现套利在实际交易中被广泛使用,我们以股指期货期现套利为例,介绍期现套利的使用。股指期货的市场价格围绕其理论价格上下波动,一旦市场价格偏离了这个理论价格达到一定的程度,就可以利用股指期货合约到期时,交割月份合约价格和标的指数现货价格会趋于拟合的原理,投资者可以在股指期货市场与股票市场上通过低买高卖同时交易来获取利润, 即期现套利交易。简单举例来说。2012年9月1日沪深300指数为3500点,而10月份到期的股指期货合约价格为3600点(被高估),那么套利者可以借款108万元 (借款年利率为6%),在买入沪深300指数对应的一篮子股票(假设这些股票在套利期间不分红)的同时,以3600点的价格开仓卖出1张该股指期货合约 (合约乘数为300元/点)。当该股指期货合约到期时,假设沪深300指数为3580点,则该套利者在股票市场可获利108万*(3580 /3500)-108万=2.47万元,由于股指期货合约到期时是按交割结算价(交割结算价按现货指数依一定的规则得出)来结算的,其价格也近似于 3580点,则卖空1张股指期货合约将盈利(3600-3580)*300=6000元。2个月期的借款利息为2*108万元*6%/12=1.08万 元,这样该套利者通过期现套利交易可以获利2.47+0.6-1.08=1.99万元。发布于 2021-10-21 10:15无风险套利套利对冲套利赞同 3添加评论分享喜欢收藏申请
期现套利_百度百科
_百度百科 网页新闻贴吧知道网盘图片视频地图文库资讯采购百科百度首页登录注册进入词条全站搜索帮助首页秒懂百科特色百科知识专题加入百科百科团队权威合作下载百科APP个人中心期现套利播报讨论上传视频金融术语收藏查看我的收藏0有用+10期现套利是指某种期货合约,当期货市场与现货市场在价格上出现差距,从而利用两个市场的价格差距,低买高卖而获利。理论上,期货价格是商品未来的价格,现货价格是商品的价格,按照经济学上的同一价格理论,两者间的差距,即“基差”(基差=现货价格-期货价格)应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大,就出现了期现套利的机会。其中,期货价格要高出现货价格,并且超过用于交割的各项成本,如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。 期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。中文名期现套利风险1现货组合的跟踪误差风险风险2现货头寸和期货头寸的构建风险3追加保证金的风险目录1市场简介2交易风险3作用4实施步骤5自动交易6案例分析市场简介播报编辑股指期货期现套利图股票现货市场和股指期货市场紧密相连,根据股指期货的制度设计,期货价格在合约到期日会与现货市场标的指数的价格相等。但实际行情中,期货指数价格常受多种因素影响而偏离其合理的理论价格,与现货指数之间的价格差距往往出现过大或过小的情况,一旦这种偏离出现,就会带来在期货市场和现货市场之间套利的机会,我们把这种跨越期市和现市同时进行交易的操作称之为期现套利,也叫指数套利。期现套利有两种类型:当现货指数被低估,某个交割月份的期货合约被高估时,投资者可以卖出该期货合约,同时根据指数权重买进成份股,建立套利头寸。当现货和期货价格差距趋于正常时,将期货合约平仓,同时卖出全部成份股,可以获得套利利润,这种策略称为正向基差套利。当现货指数被高估,某个交割月份的期货合约被低估时,如果允许融券,投资者可以买入该期货合约,同时按照指数权重融券卖空成份股,建立套利头寸。当现货和期货价格趋于正常时,同时平仓,获利了结,这是反向基差套利。期现套利的实质是对现货指数和期货指数的基差进行投机。基差的变动是可以分析和预测的,分析正确可以获利,即使分析失误套利的风险也远比单向投机的风险低。期现套利股指期货的套利交易在一定程度上能够纠正股指期货的错误定价和过度投机导致的市场无效性,而且通过这种方法能够锁定并获得一定的无风险收益。从狭义的角度或者从真正意义的角度看,股指期货套利意指期现套利;从广义的角度看,股指期货套利类型包括期现套利、跨市场套利、跨品种套利、跨期套利等。期现套利就是指股指期货与股指现货产品之间的套利,这种套利机会通常在股指期货与现货指数之间出现价格失衡时产生。基于在股指期货最后交易日时股指期货结算价格将收敛于现货指数,因此这种套利风险较低,属于真正意义上的套利交易。期现套利主要包括正向买进期现套利和反向买进期现套利两种。正常情况下,期现套利交易将确保股指期货的价格处于合理状态。交易风险播报编辑期现套利交易不仅面临着风险,而且有时风险甚至很大。主要的风险包括: [1](1)现货组合的跟踪误差风险;(2)现货头寸和期货头寸的构建与平仓面临着流动性风险;(3)追加保证金的风险;(4)股利不确定性和股指期货定价模型是否有效的风险。由于面临这些风险,在考虑风险之后的套利收益率如果高于其他投资交易机会,那么期现套利活动才可能发生。因此,套利所面临的风险和预期收益率将影响套利活动的效率和期现价差的偏离程度。作用播报编辑期现套利对于股指期货市场非常重要。一方面,正因为股指期货和股票市场之间可以套利,股指期货的价格才不会脱离股票指数的现货价格而出现离谱的价格。期现套利使股指价格更合理,更能反映股票市场的走势。另一方面,套利行为有助于股指期货市场流动性的提高。套利行为的存在不仅增加了股指期货市场的交易量,也增加了股票市场的交易量。市场流动性的提高,有利于投资者交易和套期保值操作的顺利进行。实施步骤播报编辑1、计算股指期货的理论价格,估计股指期货合约无套利区间的上下边界。无套利区间的上下界确定与许多参数有关,比如借贷利率为多少,市场流动性如何,市场冲击成本,交易手续费等。确定参数后代入公式即可得到适合自身的无套利区间。由于套利机会转瞬即逝,所以无套利区间的计算应该及时完成,实际操作中往往借助电脑程式化交易进行。2、判断是否存在套利机会。通过监视期货合约价格走势并与无套利区间进行比较,可以判断是否存在套利机会,只有当期货价格落在无套利区间上界之上或下界之下时,才出现可操作的套利机会。3、确定交易规模,确定交易规模时应考虑预期的获利水平,交易规模大小对市场冲击影响,交易规模过大会造成冲击成本高,从而使套利利润降低。此外,还应考虑融资和融券的可能性,可以做反向基差套利。4、同时进行股指期货合约和股票交易。5、监控套利头寸的盈亏情况,确定是否进行加仓或减仓操作。自动交易播报编辑期现套利交易对时间要求非常高,必须在短时间内完成期指的买卖以及许多现货组合的买卖,传统的报价方式难以满足这一要求,因此必需依赖程式化交易(Program Trading)系统。程序化交易系统将成功的交易策略的逻辑与参数经过电脑程序运算后进行系统化。程序化交易旨在长期获得稳定的获利,于市场中成长并达到财富累积的复利效果。经过长时间的操作,年获利率可保持在一定水准之上。程序化交易的核心是交易方案的编写,体现交易者的交易思想,故每个方案都是有灵魂的,程序化交易只是速度快、准确地执行该交易思想而已。以“博雅投资家”的期现套利自动交易为例,套利方案设计思路为,股指期货价位与理论定价均价价差是套利的基础,当满足以下条件将会被标示并会出发程序化下单指令(以正向套利为例):1 股指期货实时>=理论价差均价+套利成本 , 这样能够保证套利利差大于0。2 股指期货价差脉搏>80,价差脉搏能够限制频繁做空现象,钝化交易。3 股指实时价位线斜率<理论价格线斜率,价差持续增大的情况是不进场的,此条件设置可以避免套利交易产生后价差持续拉大带来的风险,n 三种情况同时满足系统会自动输入交易平台 套利1号属于策略自动化期现套利交易,策略套利交易策略需要强大的交易平台的支持,投资家在期现套利策略交易中应用较广。当然了也可以变的简单些,自己指定进场离场价差,比如进场设40个点价差,离场设10点价差,一旦条件触发满足也可实现简单的套利自动交易。程序化期现套利,能够自动捕捉盘中稍纵即逝的套利机会。案例分析播报编辑期现套利在实际交易中被广泛使用,我们以股指期货期现套利为例,介绍期现套利的使用。股指期货的市场价格围绕其理论价格上下波动,一旦市场价格偏离了这个理论价格达到一定的程度,就可以利用股指期货合约到期时,交割月份合约价格和标的指数现货价格会趋于拟合的原理,投资者可以在股指期货市场与股票市场上通过低买高卖同时交易来获取利润, 即期现套利交易。简单举例来说。2012年9月1日沪深300指数为3500点,而10月份到期的股指期货合约价格为3600点(被高估),那么套利者可以借款108万元 (借款年利率为6%),在买入沪深300指数对应的一篮子股票(假设这些股票在套利期间不分红)的同时,以3600点的价格开仓卖出1张该股指期货合约 (合约乘数为300元/点)。当该股指期货合约到期时,假设沪深300指数为3580点,则该套利者在股票市场可获利108万*(3580 /3500)-108万=2.47万元,由于股指期货合约到期时是按交割结算价(交割结算价按现货指数依一定的规则得出)来结算的,其价格也近似于 3580点,则卖空1张股指期货合约将盈利(3600-3580)*300=6000元。2个月期的借款利息为2*108万元*6%/12=1.08万 元,这样该套利者通过期现套利交易可以获利2.47+0.6-1.08=1.99万元。新手上路成长任务编辑入门编辑规则本人编辑我有疑问内容质疑在线客服官方贴吧意见反馈投诉建议举报不良信息未通过词条申诉投诉侵权信息封禁查询与解封©2024 Baidu 使用百度前必读 | 百科协议 | 隐私政策 | 百度百科合作平台 | 京ICP证030173号 京公网安备110000020000量化交易:期现套利策略 - 知乎
量化交易:期现套利策略 - 知乎切换模式写文章登录/注册量化交易:期现套利策略数据黑客专注数据工程和机器学习,提供开源数据接口数字货币的套利机会高度波动的加密货币给大多数投资者带来了高风险和高回报的印象。通常会看到价格先飙升20%,然后在第二天回调20%。除现货市场外,许多交易所还提供永续合约,使交易者可以使用高达125倍的杠杆,从而使加密市场更加动荡。另一方面,每个市场之间的低效率为我们提供了很多套利机会。使用套利策略很容易达到15%〜50%的年化收益率,我将向您展示如何利用这些套利机会。 结果看起来棒极了? 在讨论如何抓住套利机会之前,让我先介绍永续合约的基本原理。 什么是永续合约?与传统期货不同,永续合约没有到期日,因此交易者可以像现货交易一样交易永久期货。这是永续合约在加密货币社区如此受欢迎的主要原因之一。 传统的期货合约按月或按季度结算,结算时,合约价格与现货价格收敛,所有未平仓合约到期。 由于永续合约不会按照传统规则结算,因此交易所需要一种机制来确保期货价格和基准价格定期收敛,此机制被称为“资金费率”。融资利率在套利中起着至关重要的作用,我们将在下一部分中进行讨论。什么是资金费率?资金费率(funding rate)确保期货价格和指数价格定期收敛。因此,当永续合约以溢价交易(高于现货市场)时,由于资金费率为正,多头必须支付空头。相反,在期货价格低于指数价格交易时,空头支付多头。 根据主要现货市场及其相对交易量,指数价格包括资产的平均价格 交易所不收取资金费用,它是点对点支付的。加密货币市场中的大多数投资者喜欢持有多头头寸而不是空头头寸,这意味着拥有多头头寸的交易者需要向拥有空头头寸的人支付资金利率。这就是套利机会。我们可以做空永续合约,在现货市场中做多相同数量的头寸,实现德尔塔对冲。投资组合不会受到价格波动的影响,但我们可以从永续期货空头中获得资金费率。现货/期货套利综上所述,做空永续合约,做多现货(头寸大小相同),实现市场中性,每8个小时收到一次资金费率。资金费率包括两个部分:利率和溢价。利率固定为每8小时0.01%,而溢价则根据合约与基准指数之间的价格差异而变化。根据Binance上以太坊(ETH)资金费率的历史数据,该利率在过去6个月中一直为正。如下图所示,当价格飙升时,利率会更高。如果每天能收到0.2%的融资利率,套利策略的年化收益率将达到36.5%!套利指南假设我们投入10000 USDT,而比特币的价格是10000 USDT,策略如下: 将5000 USDT转移到期货帐户,其余5000 USDT转移到现货交易帐户。 在现货市场上买入0.5 BTC(5000 USDT),在永续合约市场做空0.5 BTC。 如果在扣款之前当前的资金费率是0.05%,您将获得2.5 USDT(0.5 * 10000 * 0.05% = 2.5美元) 如果资金费率维持在0.05%,每天可以收到3次,实际年收益率为27.375%。 2.5 * 3 * 365 = 2737.5 USDT 2737.5 / 10000 * 100%= 27.375%为了提高年化收益率,我们可以利用杠杆。如果我们以2倍的杠杆持有空头,就可以在永续合约上以6666 USDT的价格买入0.6666 BTC,而以3333的价格买入0.6666 BTC。与1倍杠杆相比,我们将获得33%的融资利率(3.333 USDT),0.666 * 10000 * 0.05%= 3.333美元。 使用2倍杠杆,年化收益率可提高至36.46%;3倍杠杆提高至41.0625%! 期货和现货的价格差异期货和指数之间的价格差异不是固定的。当您停止套利时,如果两者的价格差异比开仓时要小,将会获得一些利润;如果价差扩大,则可能遭受损失。这可能并不算什么,您可以从2-3次利率收入中弥补这一亏损。如果您的策略足够优秀,甚至能从价格差异中获利。如果价格差异为负,不要套利。当价差较小或为负时平仓。价差通常在-1%和1%之间浮动。期现套利是可以手动操作的简单策略,但由于价格波动性较大,最好使用机器人来开仓和平仓。手动套利的风险手动执行期现套利存在一些风险,例如:当期货头寸自动去杠杆,您无法减少现货头寸。价格突然飙升,期货空头在平仓之前就被清算。为了消除上述风险,Pionex提供了一个期现套利机器人,自动处理潜在风险:机器人会检测现货和期货头寸,即使发生自动去杠杆化(ADL)也会保持市场中性。在价格位于清算价格5%的范围时机器人会主动平仓期货空头,避免被系统清算并支付清算费用。作者:Mario liu来源:Medium原文:Spot-Futures Arbitrage Strategy翻译:数据黑客发布于 2021-05-18 10:26对冲套利量化交易赞同 112 条评论分享喜欢收藏申请
如何在期货与现货市场之间套利? - 知乎
如何在期货与现货市场之间套利? - 知乎首页知乎知学堂发现等你来答切换模式登录/注册投资期货注册会计师(CPA)金融套利如何在期货与现货市场之间套利?关注者407被浏览101,309关注问题写回答邀请回答好问题 2添加评论分享14 个回答默认排序房空房地产空头 关注答主在某大型天然橡胶(简称天胶)现货企业呆过几年,曾就职于某期货公司,所以对期货与现货都比较熟悉,最近刚好在写了一篇《天然橡胶套利策略解析》,其中有期现套利,这个问题我来尝试答一下,以橡胶为例,其他大宗商品的套利模式大同小异,望大神们帮忙指正批评。类似问题:商品期货的跨期套利有哪些思路? - 魏民的回答下面贴一下整个文章的构架。如上图,原文涉及跨期套利、跨品种套利、跨市套利,而题主所说的期现套利本质上归属于“跨期套利”门类下,下面仅截取原文的“跨期套利”部份来回答题主的问题。(节选)一、跨期套利(一)模拟交割法所谓跨期套利,是指利用同种商品两个不同期货合约间的价格差异进行套利的一种投资方式。它通过买入一种商品的某一个交割月份的期货合约,同时卖出同种商品的另一个交割月份的期货合约,然后再有利时机将这两个合约进行实物交割或者对冲平仓而获利。因此,跨期套利主要利用的两个合约的价差变动来进行获利,当价差偏离合理区间后可以在这两个合同上进行相应的操作来获得盈利。天然橡胶期货已经成为期货市场最活跃的期货品种之一,其价格波动非常强烈,而在出现大涨大跌的行情时,不同交割期的合约也会出现不同程度的涨跌幅度,价差变化非常大。因此,一旦出现偏离合理区间后,即可进行套利操作,在后期回归至合理区间后进行平仓获利。一般说,影响实物交割跨期套利盈亏的有多种因素,包括买入合约价格、卖出远期合约价格、出入库费、检验费、仓单打印费、仓储费、资金利息、增值税、交易手续费、交割费等。该形式的套利利润=卖出远期合约价格-买入合约价格-仓储费-上述费用。跨期套利的核心是寻找合理的价差区间。橡胶常用的套利合约组合为:1月与5月、5月与9月,9月与次年1月,11月与次年1月。在计算合理价差的方法上,主要采用了两种计算方法:第一种是模拟交割法,以01与05的正向套利为例,即从交易所的交割程序方面开始计算买入01同时卖出05合约,模拟采用实际交割来进行套利的手法,从中计算整个套利过程中所涉及的成本;而另一种方法是历史价差法,即从历史的价差入手,对两个合约的历史价差进行统计分析,以其均值作为合理价差区间的中间值。而这两种方法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定,这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有至关重要的作用。下面先就“模拟交割法”进行论述,再将“历史价差法”展开。首先,先从计算模拟交割的套利成本开始入手。过程之中涉及到的较为确定的费用如下:1. 交割手续费:4元/吨。两个合约收两次,总计为8元/吨。2. 出/入库费:30元/吨。出/入库分别收两次,总计为60元/吨。3. 取样检验费:6元/吨。4. 仓单打印费:100元/张,每张仓单面值10吨,故分摊到每吨成本为10元/吨。5. 仓储费:1.3元/天、吨。1501和1505合约分别按照交割月的16日为交割日期,共计120天,因此仓储费总计为1.3*120=156元/吨。6. 过户费:已取消,0.7. 交易手续费:交易所手续费为0.45%%,按10月24日Ru1501、Ru1505的收盘价13375、13750计算,手续费约为6.02与6.19,两个合约开仓共计12.21元/两手,因每手有10吨,故双边开仓一次手续费为1.2元/吨,实际以期货公司收取为准。而进行跨期套利过程中并不确定的费用如下:8. 资金借贷成本。假定套利过程中,先行开仓两个合约,再等到价差回归至正常过程中,所涉及的资金使用主要两个合约的保证金。交易所保证金如下: (数据来源:上海期货交易所 国贸期货)橡胶主力合约持仓一般超过16万手,而非主力合约多数情况在8万手以下,故分别适用13%、6%的保证金,但因临近交割时,交易所保证金将大幅提高保证金比例,如下表: 表1.2 天然橡胶不同阶段的交易所保证金收取标准 (数据来源:上海期货交易所)为计算方便起见,主次合约都以13%保证金计,以10月24日收盘价计算的Ru1501、Ru1505保证金占用分别为13375*13%=1738.75、13750*13%=1787.5,合计3526.25元借贷资金成本以年化6%核算,折算为4个月120天的资金成本,计算结果如下:3526.25*6%*120/365=69.56元,即每吨69.56元此外,一方面,随着期货价格的上涨所需的保证金将随之水涨船高;另一方面,通常情况下,期货帐户不会满仓操作,即帐户上会有一部分闲置资金。综合以上两点,所需资金会略高于上述,因此资金成本会高于上述所计算的69.56元。8. 增值税。增值税是整个套利过程中最不确定的因素。在天然橡胶期货交易中,由于要发生实物交割,相应也带来了增值税发票的开具问题,因增值税是由国家税务机关进行管理和收取,交易所和会员在其中担当的责任和如何操作也成为大家必须要了解的内容。上期所天然橡胶的标准交割品种分进口和国产天然橡胶,他们在收取增值税的操作中也有不同的计算方法。海关对进口天然橡胶代征17%增值税,而上海期货交易所规定会员或投资者在实物交割时开具的增值税专用发票,进口天然橡胶仍适用17%税率,国产天然橡胶适用13%税率。 “增值税发票上的价税合计=(该期货合约最后交易日的结算价-贴水)×卖出交割量”因此,计算增值税需要的是两个合约最后交易日的结算价,这个在我们计算过程中无法测算也没有办法提前估算。我们采用的是收盘价作为结算价差,那么我们要承担的增值税就是1505合约和1501合约的价差再乘以相应的税率。这里采用国产胶13%的增值税税率。以10月24日收盘价计算的从Ru1501交割至Ru1505应缴交增值税为(13375-13750)/(1+13%)*13%=43.14元总计的Ru1501、Ru1505合约跨期套利成本为:8+60+6+10+156+0+1.2+69.56+43.14=353.92元/吨总结以上的计算,可以发现,主要不确定性因素在于借贷成本和增值税的计算。其中借贷成本由于保证金的关系,对的套利成本影响很大,利率和保证金的确定是决定借贷成本的关键。而另一个不确定性因素是增值税问题,由于两个合约未来的最后一个交易日的结算价并不确定,增值税存在很大变数。综上,加上一些不确定因素,Ru1501与Ru1505实际交割成本应该在350~400区间。(应一下题,上述模拟交割法,测算的是标准期货合约从A合约交割至B合约的交割成本,若涉及到题主所说的“期现套利”,只需把A合约转换成现货换算利息成本、仓储成本等等,同时省去一部分交易费用等等。)(二)历史价差法历史价差法,即从历史的价差入手,对两个合约的历史价差进行统计分析,以其均值作为合理价差区间的中间值,再采用数据统计的方法对套利敬意进行概率估计。模拟交割法与历史价差法都涉及到了价差区间间隔的计算和确定,这对整个套利过程中的盈利和切入点等都有致关重要的作用。此外,采用历史价差法时,最好能够与宏观基本面、行业基本面,特别是行业基本面相结合,再做出套利决策。1、 期货跨期套利常见的套利组合有:1月与5月、5月与9月、9月与次年1月、11月与次年1月。其中1、5、9月为天胶期货的主力合约,而11月份合约经常成为套利合约缘于上期所制度因素。(1)1月与5月间的期货跨期套利(详见“完整版”)(2)5月与9月间的期货跨期套利(详见“完整版”)(3)9月与次年1月、11月与次年1月间的期货跨期套利(详见“完整版”)2、期现套利上述为同品种(SCR WF或RSS3)不同期货合约间的价差关系,若买入(卖出)全乳胶或烟片胶(RSS3)现货的同时,卖出(买入)相应数量的期货合约,则为同一品种的“期现套利”,与期货近远期类似,具体不表。对应到橡胶市场贸易量最大的20号标胶/复合胶,则为不同品种间的“期现套利”,如下图:(注:其中泰复转换人民币公式采用13%的增殖税,修改税率主要考虑国产橡胶的税率是13%,在按照同等税率转换之后能更好的与国标一号橡胶进行对比,实际操作中进口橡胶大部分是手册操作,保税生产实际上不会做完税所以计算的时候也把进口关税省略掉)表1.8 橡胶期现价差统计量 (数据来源:国贸期货 魏民)结合上图可知近三年价差基本上在(1000,4000)区间呈现明显的规律性波动,且由上表可知,近三年数据更接近正态分布,样本数量达660个,进行区间概率估计更较统计学意义,下面以近三年的统计结果加以推算。近三年,期货主力合约与泰复价差均值为2288,有95%的把握使得价差落在(2207,2368)区间,结合近三年走势图,将套利利润锁定在1000点较为合适,亦即,价期现价差超出(1200,3400)区间时,可进行相应的正反向期现套利。-------------------------------------------------------------------------------------------------(中间省略N个与题主所问无关内容,直接跳到文章最后的第五部分)-------------------------------------------------------------------------------------------------五、总结由上文可知,天然橡胶套利模式多种多样,只要时机把握得当获利空间并不低于单边,而且风险较低,是追求稳健经营的现货企业之首选。然而,民营企业多囿于资金成本高、人员配备匮乏、套利认知不足等因素,进行套利操作的民营企业少之又少,对于上述因素,下面试图提出些许个人浅见:1、 资金成本高,特别是在当前全国信贷偏紧的情况下,银根收紧,民企无处融资,部分企业通过大宗商品融资(如“融资胶”,本人另有文章将就融资胶进行剖析,敬请期待)或“内保外贷”等方式借入低廉境外资本,但随着外管局对该类交易的打击,融资愈加困难。多数企业仍然是倚靠国内资金,而民间借贷动辄两分三分的资金利息,鲜有稳定投资收益能够覆盖该成本。若能不运用自有资金或拆借资金,又能实现收益,岂非等同于“空手套白狼”?而套利操作模式选择得当,即有可能,实现上述目标!例一, 第8页,“期现套利”中,当期现价差接近或低于1200时,可采用“反向套利”策略,亦即卖出远期现货(收取5-10%保证金),同时买入远月期货合约(付出5-12%保证金),收付基本平衡,基本不占用公司资金;但,同时应强调的是,弱势中,反套在资金占用减少的同时,风险较正套相应增加。例二, 第9页,现货近远期套利中,如采用反向套利同样可以达到不占用自有资金的目的,同上。第15页,内外盘反向套利中(相对于贸易流而言),同上。例三, 第10页,跨品种套利中,以“标胶与烟片胶的套利”为例,因该套利组合中使用的均为远期船货,均涉及一买一卖,而在实际现货操作中买入远期船货一般需要付5-10%保证金,而卖出远期船货可收取5-10%保证金,一付一收相抵,基本可不占用企业资金,进而解决了企业的资金成本高的问题;2、 人员配备匮乏,除了公司内部相关专业人员的招募,还可以与投资咨询机构(如国贸、高盛、)、数据服务商(如Wind、卓创)加强合作,甚至考虑将部分业务外包,发挥各自比较优势,达到资源最优配置。3、 套利认知不足,由于套利对冲认知不足,自2011年以来橡胶连续几年的大熊市,让诸多橡胶贸易商深陷亏损泥潭,甚至破产,整个行业经历又一轮洗牌。套利对冲作为风险管理的重要手段,套利对冲可以提高企业持续经营的能力,规避错综复杂的因素引发的风险。据统计,世界500强企业中有94%(471家)使用了金融衍生品来管理风险,相比之下,我国企业在对冲方面的意识非常淡薄,这也是我国企业缺乏百年老店,走不出“富不过三代”怪圈的一个重要原因。因此,转变多数人头脑中单边操作的固定思维,深植稳健经营的种子,适时采取套利策略,不流于大宗商品普遍存在的单边大起大落之俗,可以说是迫在眉睫。国贸期货 魏民 2014年12月2日(文末署名算不算夹杂私货啊,哈哈...)注一:部分描述性内容参考期货业协会主编的《期货投资分析》,如什么是“跨期套利”,如有侵权烦请告知删除。注二:欢迎知友们指正批评。编辑于 2020-10-04 23:04赞同 18821 条评论分享收藏喜欢收起有鸡大米 关注一、期货的本质期货最早就是为了买家卖家为了躲避价格风险而诞生的,主要为企业家服务。做实体经济的天生厌恶风险,他们喜欢把成本、收益、市场方方面面都考虑好了再决定生产规模,所谓精打细算就是这个意思。但是天有不测风云,风险无处不在。比如老王是生产螺丝的厂商,这一年的生产计划都安排了,合同签了,定金也拿了,突然下半年钢材涨价,成本上涨,可是螺丝的交货合同早就定好的,如果按照生产计划,卖一吨亏一顿,调整产量就得交天量的违约金,左右为难,这就算掉坑里了。为了避免这种风险,老王决定在期货市场按照当前价格下买单,把未来几个月的订单提前定好,这样即便将来钢材价格大涨,也能保证成本不变。当然了,风险和收益相生相伴,老王这么干虽然避免了价格上涨带来的风险,但是同时也放弃了价格下跌带来额外收益。比如到交割月钢材降了10%,本来老王能省10%的成本,但是因为他必须履行期货合约,就把这部分因为成本下降而带来的潜在收益放弃了。所以大家注意一点,我们的世界就是个存量世界,有所得必有所失,有人赚就有人赔,你获得稳定性的同时也放弃了机会,投机商虽然可以空手套白狼获得超额利润,但是也承担了亏损的风险,只看你的个人偏好。有了期货是不是就高枕无忧了呢?答案是还不行。要知道,期货市场和现货市场是两个市场,你不能拿着期货市场的交割单上现货市场提货,必须得按照期货合约上的交割地址、交割时间,自备储存和包装工具,比如麻袋、塑料袋、报纸、储油罐什么的,自备交通工具,轮船、卡车、小推车、自行车不限,到某一个港口拿着提货单领货。这就带来一个问题,比如老王的螺丝厂开在东莞,本来当地也有卖钢材的,可是按照期货合约,他得去东北拉货,这交通的成本也是一笔不小的开支,算下来也没省几个钱。所以老王觉得需要把操作升级一下,看有没有一个既能规避风险,又把运费节省下来的办法。老王拉着小舅子一商量,有个主意,按这个方法操作效果很不错。后来有人告诉他们,这个办法就是期货套期保值,老王觉得自己和经济学家想到一起去了,心里多少有点美滋滋。具体操作手法其实也不复杂,第一步还是一样的,先在期货市场买定一张合约,到交割期的时候,不去期货市场履约,直接在现货市场买入同等数量的货物,同时在期货市场平仓,也能达到规避风险的目的。比如说价格下跌的情况下,我在现货市场就挣钱了,(相对于之前的价格),期货市场相当于先高买再低卖,赔钱了,挣得赔的互相抵消,相当于还是原价采购。如果价格升高,我在现货市场买亏了,可是在期货市场先低买再高卖,平仓后挣了钱,互相抵消还是原价采购,无论价格升降都稳如老狗,还免去奔波之苦,是不是非常划算?当然了这么操作有一个前提,期货市场的价格和现货市场的价格必须是一致的,而且变动方向也得一致,也就是同涨同跌,涨跌的幅度也必须一致,否则就会存在风险。而这个就是市场的常态,所以一般情况下这么操作没什么大问题。到此为止,期货最初的目的就达到了,也就是通过复杂的期货套期保值交易,生产商可以规避风险。二、利用期货投机咱们前面说了,有风险就有机会,有机会就有盈利的可能,生产商看到的是风险,但是投机商看到的是发财的机会。期货市场不一定真的要交割,交易所容许你随时转让自己的买单或卖单,这就给了投机商下场操作的机会,只要我猜对价格的涨跌,就能在期货市场盈利。比如预测价格要上涨,预先下一个买单,等期末交割的时候,如果价格果然上涨,我就可以以现价下一个卖单平仓,相当于我用期货合约价格买入,用期货市场现价卖出,低买高卖,这部分利润妥妥的收到口袋里。如果预测价格要下跌,预先下一个卖单,期末期货市场价格下跌,我再下一个买单平仓,相当于期货合约价格卖出,用期货市场现价买入,先高卖再低买,一样的挣了差价。当然了如果预测错误,无论哪种情况都是高买低卖,风险也就自己担了。这种方式有点像股票市场,股市其实一开始就是融资的手段,股民拿到股票是为了分红,可是因为股票可以在二级市场自由买卖,价格有张有跌,也就形成了投机的机会。而期货市场的两个特点决定了他比股票市场更刺激。第一是可以杠杆操作,因为期货合同都是远期交易,所以只要下个定金就行,也就是我有10块钱,就可以买下100元的合同,而盈利是按照总合同额的涨跌来算的,如果我投十块钱,期货价格上涨10%,我就能盈利10块,相当于100%的受益率,简直不要太好了。第二是可以做空,也就是价格下跌的时候也能盈利,原理咱们前面说过了。多了一个操作方向,又能加杠杆,自然就吸引了一大批投机分子。当然了高收益也意味着高风险,你定了合同,交割的时候算了一下亏5万,可能就直接放弃那1万的定金选择违约,到时候卖家找上门来,交易所就得替你背锅。交易所不是傻子,为了避免你转移风险,也定了规矩,随时评估你跑路的风险。还是以刚才10块钱买下100块的钢材合同为例,比如第二天碰上黑天鹅,钢价下跌了10%,变成90元。交易所算了一下,如果你现在平仓就得以90元卖出100元的货,净亏10元,保证金刚够填窟窿,这时候交易所就会找到你,要求追加保证金。你要是交不起,交易所会自动给你平仓,保证金就被你的卖家挣走了。要是这么看,好像风险还是可控,最多损失个保证金,其实不是。一般情况下期货价格是慢慢下跌,会有充足的时间平仓,但是如果碰到极端情况,价格一泻千里,根本来不及平仓。而且我们看各种分析图形好像价格是线性涨跌,其实成交价格都是离散的,也就是一个点一个点,价格可能直接从100元跳到50元,如果碰上那种断崖式的下跌,就只能听天由命了,等风平浪静的时候,你亏多少钱一份不少都得补给交易所。期货还不像股票。股票跌到底你也亏不了本金,最差还可以留着股票过年。期货就不一样了,到期必须要平仓。而期货的价格是竞价出来的,如果你有一个买单要平仓,那得有人买你的卖单才算平仓。如果市场里所有的空头联合起来都不下买单,你这个卖单就只能不断降价,一直降到空头认可的程度。比如去年的原油宝事件就是典型的空逼多场景,一直把原油的价格降到负值才算。那您要问了,如果一直没有对手盘怎么办,平不了仓是不是只能去把原油拉回来?其实不存在平不了仓的情况,期货合约一个买单肯定对应有一个卖单,到了最后期限,交易所可以把你和卖家强行平仓,平仓价就是最后成交的价格(各个交易所规则不一样,有的是最后一段时间内的平均价)。强平就没那么美好了,相当于买家卖家都违约了,所以亏损的钱你的补上,盈利的钱卖家也拿不走,交易所当违约金收走了。所以聪明的空头会一直不出买单,直接把价格打到最低,但是会赶在强平前主动平仓,确保自己的收益。而且交易所知道个人投资者没有交割大宗商品的能力,所以不等你进入交割日就给你平仓了,说白了,人家也知道你是进来投机的,不会给自己找麻烦。三、期货的高级玩法-期现套利直接对赌价格涨跌还只是投机的入门级,有点像赌徒,成功失败全靠运气,高级点的玩法就是套利,也就是是通过现货市场和期货市场的价格差谋利。比如说大米现货市场1000元/吨,期货市场1200元/吨,这就形成了价格差,有个专用名词叫基差,基差就是现货市场价减去期货市场价的差。大家注意,基差就是利润之源,非常重要,所有的盈利都是基于基差的变动。很多人把基差理解为现货市场和期货市场价格差的绝对值,这个是不对的。基差不代表现货市场和期货市场价差的幅度,单纯的就是现货价减去期货价的值,所以基差有正有负,基差小于0的状态叫升水,基差大于0叫贴水。咱们这个例子里基差是负20,也就是升水状态。脑子稍微活泛的小伙伴一看这个价格差肯定就有想法了,如果我在现货市场买入,期货市场下个空单卖出,是不是妥妥的挣了20块钱的差价。比如我在现货市场买1000元买一吨大米,期货市场半年期1200元卖出1吨大米。半年以后我把现货市场的大米拉到期货市场交割,无风险挣200元钱。不过这个办法得等到半年以后,而且我还得把货物从现货市场拉到期货市场,千里迢迢,人吃马嚼,万一中间再出点意外,这个成本算下来可能都不止200了。所以这个不是最好的操作手法。怎么办呢?我们盘点一下现状,现货市场我是1000元买了一吨大米,相当于低买,期货市场1200元卖一顿大米,相当于高卖,虽然看起来名义上挣钱了,但因为两个市场不相通,没法变现,所以这个低买高卖是假的,属于布局阶段。如果想变现,还得在各自市场反向操作,各自平仓,如果平仓的时候现货市场卖了高价,期货市场买入低价,这个时候才是真正的低买高卖,真金白银进了口袋,这个操作就算成功了。所以得等,等到价格变动,现货市场价格变“高”(因为现货市场平仓要做卖的操作),期货市场价格变“低”(期货市场平仓要做买操作)情况下就可以实现低买高卖。之所以在“高”和“低”上打引号,是因为这个高低并不是绝对价格,而是现货和期货市场的相对价格。也就是无论涨跌,如果现基差比原基差变大的情况下,就相当于现货市场相对于期货市场价格变高,这个时候操作就可以获取盈利,盈利的额度就是现基差减去原基差。比如同时上涨,现货市场变成1150/吨,期货市场到1300/吨,这个时候现货市场我以1150元卖出,挣150元,期货市场我1300元买入平仓,亏100元,两边一平衡净赚50块钱,而现在的基差-150减去原来的基差-200就是50元钱,也就是你的盈利。有的文章里把这个盈利模式分析的特别复杂,把现货期价和期货价的涨跌各种排列组合,每种情况又各自分析涨跌幅度,模型复杂无比,各种烧脑。其实大可不必,咱们只要记住盈亏取决于基差的变动,跟绝对价格无关就行了。因为现货价格和期货价格一般是同涨同跌,而且长期看会趋于一致,特别是到了交割期,现货市场价基本就等同于期货市场价,这个时候基差变成0,平常后的利润就是0减去原来的基差,就是200元钱,正好是原来现货期货市场的价格差。当然了,如果运气好基差变成正值,更会获得超额利润。实际操作过程中可能不用等到交割期价格就会趋于一致,这是因为在期现套利的过程中,基差的负值状态会吸引投机商套利布局,在现货市场买入,期货市场卖出,这个操作等同于做多现货市场,做空期货市场,也就是说套利行为本身就会让价格趋于一致,这个也就是常说的反身性。换句话说套利的人多了,套利的空间就会越来越小,符合正常的线性回归规律。所以说套利的机会稍纵即逝,高手就擅于在短时间内快速布局,低手反应慢,往往等你想下手的时候,窟窿已经被填满了。前面说了升水状态下的操作手法,按照这个逻辑,我们来推演一下贴水状态下如何套利。比如现货市场1200元/吨,期货市场1000元/吨,基差是200。这个时候我应该在现货市场借入1吨大米卖出,然后在期货市场下一吨大米的买单,布局完成。如果我想盈利,就要在现货市场高卖,期货市场低买,注意这个高低还是相对的,也就是基差减小的情况下盈利。比如过了一段时间现货市场涨到1300元,期货市场涨到1150元,基差变成150元,这个时候我在现货市场1300元买入平仓亏100元,期货市场1150元卖出平仓挣150元,盈利就是原基差减去现基差,也就是200减150等于50元。也就是贴水状态下,基差越小越好。正常情况下基差变成0,盈利就是期货现货市场一开始的价格差。所以套利交易吃的是差价,跟价格的涨跌无关,只要两个市场之间存在价差,就有套利空间,只不过升水和贴水状态操作相反,至于这个利润能不能落袋,还得看两个市场价格能不能趋同,最正常的情况下价格差变成零,这个差价就是你的利润。而且套利交易都是两步,第一步操作只是种下种子,只有当两个市场价格变化时同时在两个市场同时做反向操作才能变现,如果一直保持这个价差,这个投资白做。期货现货套利交易虽然避免了现货市场和期货市场的运费问题,但是在现货市场还需要发生实物的操作,具体操作起来还会产生一些问题。比如我在现货市场买了大米以后存放是不是会产生成本?包括买卖之间正常损耗、寻找卖家的精力,这些都是潜在成本。特别是像刚才第二种情况,现货市场做空需要先卖出,我从哪儿借那么多大米呢?我只是个投机商,就是想套个利,不想掺和粮食行业那点事。所以在大宗期货市场内,因为持有操作不便的原因,现货期货套利的交易并不普遍。但是在股市和汇市上就不一样了,这两个市场的标的物持有成本不高,非常适合搞期现套利。事实上,这个也是对冲基金的常用操作手法,当年索罗斯狙击英镑、泰铢、港币用的也是类似手法。不过对金融大鳄来说,不会等待市场上出现套利空间再谋利,那是小鱼小虾干的事,上不了台面,也挣不了几个钱。大鳄们手里资本充裕,往往会人为制造基差,通过操纵价格走势从中谋利。比如说我先在股票市场买入大量股票推高股价,假设股价从5元涨到10元,因为股票是在买入过程中逐渐升高的,所以我的股票持有成本肯定是介于5和10之间,假设算下来平均是7元,和10元的股价有3块的套利空间,这个时候我能不能直接在股票市场抛出谋利呢?肯定是不行,因为你的买盘既然能推动股票上涨,卖盘自然也能推动股票下跌, 最终结果很有可能是在股价跌跌不休中出货,算下了你的平均出货价也是7元,要算上手续费,可能就亏了,相当于你在现货市场平买平卖,白忙活一场。所以正确的做法还得借助期货市场。等股价到了10元的时候,期货市场股指也水涨船高到了10元。这个时候对别人来说没有基差,可是你布局早,你的买入价是7块,对你来说就有-3元的基差,于是你在股指期货市场建空单布局。大家看这样一个态势,其实就相当于期现套利中的第一步已经完成了,你的买入价是7块,期货市场卖空价是10块,第一步布局完成。然后就是等着基差从-3开始慢慢变大,咱们前面说了期货现货市场价格有趋同的趋势,如果基差变成0,就可以套利立场了。当然了金融大鳄钱多路子野,眼光毒,能看出金融市场的漏洞,也善于利用舆论制造声势,一般不走寻常路,所以可以操纵基差快速变0,甚至让基差变成正值,常用方法就是打压股价,在股市和股指期货快速下跌中操作基差,或者在股市和期货市场按不同权重布局,最后在股市清仓,期货市场买入平仓,反向操作套利离场,完成了一波收割。当然了,这个只是模拟了一个过程,真实操作起来比这个复杂,入货出货都是逐渐完成,但是只要趋势正确,一样能挣的盆满钵满。四、期限套利的实战-香港金融保卫战索罗斯1998年攻击香港就是用了这一招。当时港府的外汇储备很高,索罗斯估计直接攻击汇率没戏,决定从股市上做文章。手法就是先借出大量港元买入港股股票,抬升股价,同时在股指期货市场开空单完成布局。但是收割的时候碰到了麻烦。在索罗斯抛出股票砸盘打压股价的时候,股市遭到香港政府的强力支撑。股价打不下去股指期货也下不去,索罗斯在期货市场的空单一直没有找到平仓的机会。当时据说索罗斯开了十几万张恒指期货的空单,而且期货市场一般都是杠杆交易,资金进出都很大,所以看起来股市是主战场,其实最后决定胜负的在股指期货市场。双方的拉锯战一直持续到最后一天,1998年8月28日是股指期货的交割日,如果股价还下不来,索罗斯他们的股指期货空单只能是亏损强平。所以那天索罗斯他们孤注一掷,而港府也赤膊上证,双方在那一天完成790亿港币的股票交易,最终因为中央政府强力表态,震慑了一部分炒家,加上港府动用了社保基金护盘,股市收盘非但没跌,还略有上涨,索罗斯们在期货市场的空单全部亏本平仓。没有了期货市场的这些恶意空单,索罗斯他们也没有做空股市的动力,相当于这一轮攻击已经结束,这也是当天收盘后港府就宣布金融保卫战的胜利原因。当然了,如果你理解之前期货现货套利的原理,你应该也知道了,其实索罗斯在股市上还是挣了钱,只不过我们不知道当时他建仓时候的股价,也就没法知道基差的变化幅度,没法计算他的收益。但是一般认为索罗斯对香港的攻击早就开始,前期已经有了几轮攻击,钱挣了不少,最后一把即使亏钱,整体上还是盈利的。五、期货市场的作用说了这么多,大家可能会有点疑惑,这个期货其实除了套期保值有利于生产外,其它的玩法全部都是投机,特别是股指期货,这玩意就是给了大家一个做空股市的机会,这么一个满世界都是奸商投机套利的市场,到底对经济有什么作用?有两个作用。第一是合理配置资源,因为存在很多套利机会,如果两地有价差,自然会有人利用投机机会,投机的人多了,价差自然就会被拉平,价格会趋于一个合理的位置。有这个自我平衡机制,相当于全世界的人一起对货物定价,在综合考虑各地价差、运费、仓储的条件下,定出一个最合理的价位,生产商不用费力去找最便宜的供货商,期货市场上存在的就是最合理的,生产商可以根据未来的价格放心安排自己的生产,而把价格变动的风险抛给交易所,有利于全社会的稳定生产。第二就是充分释放风险,促进市场合理健康发展。比如在股票市场,如果股价虚高,存在泡沫,自然就会有人抓住这个机会,通过做空股市的方法获利,股价被打回原形相当于风险就被释放。当价格与价值偏离时总会有人出来谋利,同时让价格与价格趋同,相当于泡沫刚出来就被刺破,不至于吹成一个大泡沫对经济造成更深的伤害。这个其实我们从前面的期货现货套利的模式也能看出来,套利的条件是期货现货市场存在价差,套利的过程中会逐渐抹平这个价差,这个理论套用在价格和价值上一样的试用。所以大家要有个概念,投机未必就没有用,投机商有点像免疫系统,身体哪个地方除了问题,他都会及时发现,在套利的过程中把问题消灭在萌芽,而且这个是利益和市场驱动,具有自我调节的功能。这就像古代我们鄙视商人,觉得这些人不事生产,都是寄生虫,现在我们知道,商人就是经济运行的血脉,没有商人就没有发达的商品经济。利用市场规则正当的投机,和生产、消费、流通、金融一样,也是现代市场经济的组成部分。发布于 2022-01-26 17:00赞同 10211 条评论分享收藏喜欢
通俗易懂的介绍期现套利的原理 -- 这是忠伟的第 110 篇原创 --在投资领域,有一种很有意思的操作策略,叫做期现套利。这种策略,是基于期货和现货的... - 雪球
的介绍期现套利的原理 -- 这是忠伟的第 110 篇原创 --在投资领域,有一种很有意思的操作策略,叫做期现套利。这种策略,是基于期货和现货的... - 雪球首页行情行情中心筛选器新股上市买什么交易A股交易基金交易私募中心下载App扫一扫,下载登录/注册每天开心的进步()发布于2020-05-16 17:10来自雪球关注通俗易懂的介绍期现套利的原理来源:雪球App,作者: 每天开心的进步,(https://xueqiu.com/1434485590/149455537)-- 这是忠伟的第 110 篇原创 --在投资领域,有一种很有意思的操作策略,叫做期现套利。这种策略,是基于期货和现货的组合,通过一种很巧妙的操作,可以实现一种很低风险的套利。期现套利,理论上讲,无论上涨还是下跌,都能赚钱。几乎是稳赚的一种套利策略。这篇文章,会用通俗易懂的文字,给大家分享一下期现套利的原理,希望能对喜欢学习投资的朋友有所帮助。# 01 先简单介绍一下什么是期货用最简单的语言介绍,期货就是未来某个日子要交付的货物。期货在交易中,表现为一份标准合约,持有这份合约,就能在交割日拿到现货。于此对应的,就是现货。现货是现在立刻就能买到的货物。现货和期货在交割日之前,价格一般是不同的,存在一个价差。这也很好理解,市场供需关系不断变化,会影响大家对货物未来的价格预期。但是在交割日,通常现货和期货的价格会趋同。因为根据期货交易规则,交割的时候期货是以现货价格进行结算的。所以价格差在交割时会消失。(特别极端的情况,暂时不考虑。比如今年原油期货出现负价格。)通常期货和现货之间,有一个合理的价差。这是由于现货相对于期货,有持有成本和运输成本。当期货和现货之间的价差,超过了合理的持有成本,就出现了期现套利的基础。# 02 什么是期现套利期现套利发生的条件,需要期货和现货的价格出现了较大偏差,超过了合理的持有成本。为了通俗易懂的给大家说明白期现套利。这里不讲复杂的理论,给大家举个例子来解释。(为了简单起见,此处假设合理的持有成本是0)假设一吨木材现货的价格是 100元。一个月后到期的一吨木材期货的价格是120元。此时就出现了期现套利的操作空间。小明以100元的价格买入一吨木材现货,然后又用120元的价格卖出一份1吨木材的期货合约(一个月后到期)简单描述,就是 买现货,卖期货。这样,一个月后无论木材价格上涨还是下跌。小明都是稳赚20元钱。下面分价格上涨和下跌两种情况来看。(1)我们假定一个月后,木材的价格上涨了,涨到了 140元。小明当初的木材现货是 100元买入的,现在涨到 140元。相当于在现货上赚了40元。小明当初的木材期货是120元卖出的,现在涨到140元。相当于在期货上赔了20元。现货赚40元 + 期货赔20元 = 赚20元。如果价格上涨,小明可以赚 20元。(2)我们假定一个月后,木材的价格下跌了,跌到了 80元。小明当初的木材现货是100元买入的,现在跌到了80元。相当于在现货上赔了20元。小明当初的木材期货是120元卖出的,现在跌到了80元。相当于在期货上赚了40元。现货赔20元 + 期货赚40元 = 赚20元。如果价格下跌,小明还可以赚20元。通过上面的例子,我们可以看出,采用期现套利策略,到期后,无论涨跌,小明都能稳赚一个价格差。# 03 期现套利的风险看到这里,可能很多朋友对期现套利会感兴趣,也许还想试试。但是,这个世界上,不存在完全没有风险的套利机会。期现套利也是存在风险的。下面简单给大家介绍2个期限套利的风险。(1)如果现货和期货的标的物是实物,大家要小心交割的风险。比如,今年原油期货出现了负价格,就是因为没有仓库存储原油,导致无法交割。于是石油期货出现了史无前例的负价格。现在除了实物有期货,股指、个股、数字货币等虚拟资产,也有期货。这些期货的交割风险相对较低。(2)保证金的风险期货交易,通常都可以使用保证金。这就自带了一个杠杆。如果在价格快速变动的过程中,来不及补充保证金,期货的仓位就可能被爆仓。在数字货币的期货市场里面,经常看到有庄家操纵价格,期货价格在交割日前,瞬间迅速下跌或者拉升。就是为了收割期货合约。如果价格迅速下跌,就会导致保证金不足的期货多头爆仓。如果价格迅速拉升,就会导致保证金不足的期货空头爆仓。有人把这种恶意操纵价格的行为,起了一个名字,叫做插针。对,这就是臭名昭著的“插针”。所以为了防止被爆仓,期现套利的时候,要有充足的保证金来保护。# 04 总结这里给大家介绍期现套利的原理。并不是鼓励大家去做期现套利。事实上,期货对普通人来讲,是一种有风险的投资品种。这里解释一下,风险并不等同于危险。比如,开汽车是有交通事故风险的,但是并不一定危险。如果不会开车,就开车上路,那就不是风险了,而是危险。期货也一样,对于熟练掌握的人,这是一种避险、套利、保值对冲的工具。对于不懂的人,千万不要轻易介入。这篇文章更重要的是想给大家介绍一种投资的思路。这种利用价格差,巧妙操作,获取低风险收益的投资思路,在很多领域都可以借鉴。思考方式提升了,对我们的投资理财之路会有很大的帮助。希望这篇文章能对喜欢投资的朋友有所帮助。-------我的公众号:每天开心的进步 。每天都会更新一篇原创文章,现在已经有 110篇 原创文章了。聚焦理财投资、个人成长。想要行动的朋友,请点关注。希望能和你一起进步。-1.6 %����1798 0 obj <> endobj
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