随着焦点转向现货 ETF，Proshares 比特币 ETF 交易量暴跌 75%

• 自现货 ETF 于 1 月 11 日在美国上线以来，ProShares 比特币策略 ETF 的每日交易量大幅下降。
• 观察人士表示，BITO 作为对冲工具仍将是市场不可或缺的一部分。

自 1 月 11 日直接投资加密货币的 ETF 开始在美国交易以来，全球领先的比特币 (BTC) 期货交易所交易基金 (ETF) ProShares 比特币策略 ETF (BITO) 的活动已显着降温。

根据加密货币交易所 Coinbase 追踪的数据，周四，价值略高于 5 亿美元的 BITO 股票在纽约证券交易所易手，较 1 月 11 日创下的 20 亿美元纪录下跌了 75%。 根据数据源 ETF.com 的数据，同期 BITO 净流出超过 2.7 亿美元。

与此同时，根据 Coinbase 的数据，11 只现货 ETF 在第一周的累计交易量达到 140 亿美元，这一数字超过了 2023 年推出的所有其他 ETF。 这些基金自成立以来一周内已筹集了超过 12 亿美元的投资者资金。

这些现货 ETF 投资于比特币，允许投资者获得加密货币的投资，同时绕过存储加密货币的麻烦，并且被认为是 BITO 等基于期货的 ETF 的更好替代品。 由于 BITO 投资于 CME BTC 期货，它必须将到期合约展期为新合约，从而产生“展期成本”，从长远来看，这会影响该基金的业绩。

尽管如此，一些观察人士认为，现货 ETF 的现金创造结构可能会确保基于期货的 ETF 保持相关性。

ETF 的创建和赎回有两种方式：实物和现金创建。 在前者中，当 ETF 发行人想要发行新股时，授权参与者 (AP) 购买构成 ETF 的标的证券并将其交付给发行人，以换取一批 ETF 股份，这些股份可以公开出售市场。 当 ETF 想要赎回股票时，该过程正好相反。

现金创造结构的过程保持不变，只是 AP 向发行人提供现金，然后发行人购买实际资产。

这使得 AP（机构和做市公司）在收到买入订单和发行人购买资产以发行新股之间面临比特币价格波动的风险。 因此，据一些观察人士称，AP 可能会使用 BITO 和 CME 期货等受监管产品进行对冲。

“AP 重新使用 BITO 等受监管产品来对冲其头寸（称为 Delta）并不罕见，因为他们可能没有 CME 期货账户来这样做。 如果他们无法执行 CME 比特币期货甚至直接比特币，这通常被认为是一个很好的代理，”CEC Capital 的加密货币交易顾问、前 ETF 做市商 Laurent Kssis 告诉 CoinDesk。

Kssis 补充道：“暴露或未对冲的风险非常高，因此 BITO 将提供不错的保障，尽管它不是完美的对冲，因为存在滑点，而且购买 BITO 的成本也不错。” “但是许多 AP 没有选择（因为他们不能购买比特币，或者合规部门不允许他们接触比特币），甚至没有基础设施，即托管人或后台系统来协调他们的交易。职位”。

Coinbase 机构研究主管 David Duong 在每周通讯中表示，尽管 BITO 的交易量最近有所下降，但它仍将是“比特币 ETF 领域不可或缺的一部分”。

Duong 表示：“我们认为，一些 AP（即经纪交易商）将继续依赖受监管的方式对冲自身，例如在创建股票时做多 CME 期货或做多 BITO（或在赎回时做空 CME 期货）”，并补充说一些 AP 可能在现货 ETF 推出之前购买比特币并出售 BITO 以“对冲潜在客户的盘中买卖”。

帕里克希特·米什拉编辑。